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2014年12月10日
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基金觀點:日本推遲加稅的啟示 - 王大智

日本大選的結果,將會影響「安倍經濟學」能否繼續推行。 資料圖片

日本第三季經濟年化萎縮1.6%,遠遠落後於預期,加上當地仍然受到通縮憂慮困擾,安倍政府已決定將第二輪消費稅上調的計劃押後至2017年4月,並解散眾議院及提前舉行大選。
日圓貶值導致進口商品價格上漲,加上今年4月當局調升消費稅,導致實質收入或購買力下降。我們認為,當局推遲第二輪消費稅上調有助暫時減輕家庭負擔,減低實質收入下跌的威脅,以及推動目前停滯的個人消費重回復蘇軌道,短期內應有利經濟和股市。
此外,部份中小型和非製造業公司盈利受到日圓貶值影響,而須承受成本上漲的問題;隨着當局決定推遲第二輪加稅,令家庭負擔有所減輕,私人消費亦有望復蘇,我們認為這些公司的盈利亦將會受到支持。

政府財政風險增

當然,推遲加稅有一個較明顯的風險,那就是最終加稅時的經濟環境。如果屆時最佳時機已過,日本政府亦未必能夠重施故技。同時,推遲加稅將令政府稅收減少,財政情況承受巨大風險。事實上,日本實體經濟在面對第一輪加稅時已經停滯,當時連財政刺激措施亦無補於事;但須知道,沒有充份的財政刺激措施,日本未必能夠度過第二輪加稅,經濟甚至將更長時間陷入衰退,進而導致通縮。
但無論如何,推遲第二輪加稅可在短期內刺激股市;長遠來說,「安倍經濟學」應能繼續推行,但當然這亦視乎選舉結果而定。儘管「安倍經濟學」的最終目的在於振興經濟及增加家庭收入,但仍可能對投資取態比較保守的家庭不利,而對願意承受風險的企業家、公司和投資者則相對有利。

王大智
摩根資產管理機構業務拓展總監

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