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2014年12月22日

槓桿大過孖展 增加風險

關焯照指,A股投機性越來越強,並非健康現象。 資料圖片

【未有監管】
目前內地對傘形信託並無任何特定法例監管,亦無任何披露要求,規模難以統計。有業界人士曾估計,截至11月底,規模可能已經達到2,000億元(人民幣.下同)。由於其槓桿遠高於孖展,並且容易被斬倉,因而令大市波動性加劇。平安證券首席分析師羅曉鳴指,傘形信託不是標準化產品,條款均由信託公司自行制訂,因此風險難以控制。

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恐掀「人踩人」骨牌效應

本地經濟學者關焯照指,雖然A股估值仍然吸引,但市場投機性越來越強,加速槓桿化,並非健康現象。尤其傘形信託此類產品,槓桿遠高於傳統孖展,一旦出現技術調整,將出現「人踩人」的骨牌效應,甚至有可能引發股災。
至於當優先級投資者的資金償還受影響時,更可能導致出現金融體系的系統性風險。他認為槓桿加大,會導致資產泡沫,令A股之後可能出現一次大幅調整。
A股槓桿化的風險已經引起官方關注。之前曾在9月大力唱好股市的新華社,由12月初至今不斷發文警示風險,提醒投資者不要借貸買股。在12月12日所發的一篇文章中,更提及不少散戶已經參與高息地下民間集資,用1元炒10元股票,等於以9倍槓桿炒股,一旦出現逆轉,對投資者和社會都會帶來巨大衝擊。

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