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2014年12月24日

何車500:江銅博折讓收窄 - 何車

江西銅H股大幅度落後A股,未來有望追回部份失地。  資料圖片

今年以來,江西銅業(358)跌4%,跑輸所屬H指8%的升幅,亦落後於江西銅業A股(600362)2.5%的升幅,因而較A股的折讓擴大,未來有望追回部份失地。

1)江銅主要在江西省東北部開採銅礦,另有副產品如硫酸、黃金、白銀與其他金屬等。2014年(12月年結)首三季,營業額1,474.27億元(人民幣.下同),按年上升11.7%;盈利23.25億元,跌5.9%。銅價與金價低垂,江銅依靠提高產量避免業績嚴重倒退。
彭博綜合預測,2014年EPS 0.819元(跌20%),2015年EPS 0.799元(跌2%)。H股現價13.42港元,往績PE 10.5倍,2014年PE 13.2倍,2015年PE 13.5倍。過去七年,平均PE 13.6倍。礦產股近年業績欠佳,但市場普遍已接受較高的PE甚至無PE,江銅PE已較鋼鐵股、鋁業股「好看」得多。
2)江銅2015年預期PB 0.78倍,較過去七年平均1.41倍有折讓四成半。PB低,支持股價,其他礦業股亦有同樣情況。
3)江銅A股昨價17.69元,折合22.04港元,較H股有溢價64%,或H股較A股有折讓近四成。
★江銅H股追落後,博AH股折讓收窄,目標價15.75港元,上升空間17%,屆時A仍較H高出40%。

何車

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