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2014年12月28日

大棋局:俄羅斯五月危機 - Mr. Tregunter

近期盧布回穩,但代價係俄羅斯大燒外滙儲備。 資料圖片

俄羅斯外滙儲備已經跌穿4,000億(美元.下同),截至12月19日,俄羅斯央行數據顯示外滙儲備為3,989億元,係2009年後首次跌穿4,000億元。
最近盧布似乎回穩,但代價係俄羅斯外滙儲備一星期燒咗157億元,如果盧布捍衞戰繼續以此速度燒外滙,意味俄羅斯25個星期後就會用盡外滙儲備。
以俄羅斯體質而言,出現金融危機概率有幾高?

外滙流動性不足

根據美國能源信息署數據,俄羅斯2013年出口總額,1,090億元為石油產品,730億元為天然氣,1,740億元為原油,1,710億元為其他能源及非能源出口,總數5,270億元,其中68%都屬於石油及天然氣出口。如果來年油價繼續維持60蚊左右水平,俄羅斯單係出口原油,就要蝕800億元。
《經濟學人》早前為俄羅斯外滙儲備嘅流動性作測算,大約有1,710億元外滙儲備係屬於該國兩隻主權財富基金Reserve Fund(約890億元)同National Wealth Fund(約820億元)。而呢這兩隻基金大部份資產,都無法短時間內套現。
俄羅斯外滙儲備中,大約450億元係黃金,同樣無法短時間內套現。而俄羅斯明年要償還嘅外債,大約1,000億元。可以簡單計一計,扣除兩隻主權基金同黃金後,俄羅斯外滙儲備流動性約1,829億元。再扣除要償還嘅1,000億元,實際上能夠應急之儲備只有829億元。如果情況持續惡化,油價唔回升,俄羅斯每星期要燒100億元外滙時,能夠守嘅空間只有數月。
歐美制裁俄羅斯,焦點多集中喺烏克蘭問題上。其實有一個更重要但好少人提嘅問題,就係俄羅斯正八百里加急去美元化。
我哋都知道,近代邊個國家搞去美元化都冇好下場,伊拉克如是,利比亞如是。烏克蘭問題膠着時,英國曾向歐盟施壓,想將俄羅斯踢出全球銀行業支付結算體系SWIFT。環球銀行金融電信協會系統,每日傳遞2,100萬條金融訊息,幫215個國家及其1.05萬家金融機構、企業做結算同支付,係現時全球最重要嘅銀行結算系統。
雖然SWIFT已表示中立,唔會受政治壓力而隨便切斷同某一國聯繫,但俄羅斯基於自身安全考慮,正趕工建立屬於俄國自己嘅銀行間交易系統,目標喺明年5月完成。
八十年代美國搞掂蘇聯,係計其石油產出𥧌值同硬通貨可以燒幾耐。當蘇聯石油產出見頂時,美國盟友沙特將石油出口由每日200萬桶一下夾到1,000萬桶頂爛市,油價當堂打到去10蚊邊水平,最後蘇聯因用盡外滙儲備而劇變。以俄羅斯外滙構成同去美元化進程,普京唔退讓的話,危機可能就發生在明年西伯利亞芍藥綻開嘅時候。

Mr. Tregunter

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