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2015年01月09日

青心直說:誰在分薄資金 - 胡孟青

中國A股去年的升勢極靚,但油價低企下,印度、印尼、泰國等市場均會分薄內地中資股資金。 資料圖片

去年恒指全年升幅只1.28%,相反樓價平均再升了一成,數據反映買樓回報比買股票好。但成份股中恒地(012)股價全年累升35%,跑贏整體樓市,亦遠勝於恒生指數表現。四叔沒有呃大家,地產股確實比樓市回報更高,既然因樓價高企而忐忑不安;又要威又要戴頭盔;又想買樓又怕負擔不來,索性買地產股算吧!
去年紅極一時的博彩股、科網股及個別新經濟概念股,埋單部份原地踏步,甚至大跌收場,再一次證明,股票市場花無百日紅,投資股票更是沒有至死不渝這回事,少賺總好過倒蝕,止蝕亦總比大幅虧損佳。內地及本港結構有別,投資者的組成截然不同,但A股表現或多或少教曉我們,羊群效應形成的初期不應抗拒,反而要投入。跟大隊crowd trade未必一定是大媽心態,賭既要控制注碼,亦要有其他規律,尤其是明知有利可圖或形勢有變時,仍然拒絕修正,那就是愚昧的表現了。
2014年學會了是要相信趨勢,不信走勢也要相信資金效應,不相信通脹會有升溫也要相信物極必反,絕不相信會有一面倒也要相信央媽而不信耶倫。美國股市大牛市已經有六年時間,趨勢是否會繼續向上?香港樓市上升周期已十年多,趨勢可再向上嗎?去年大賭通脹升溫的星級投資者幾乎全線損手,美國可以加息但全球其他央行貨幣政策,勢將越行越鬆。幾可肯定是美國貨幣正常化,債息卻越走越低,美國加息初期本港亦可毋須跟着行。

雙印泰韓有睇頭

全球央行今年會出現首次貨幣政策不一致情況,一負一正互相沖銷下,息口對環球市場影響似乎是中性,唯一變數其實在於美元強勢,到底是趨勢已成抑或僅僅是偶爾走勢?強美元及低油價的趨勢,若是持續的話,似乎全球市場今年表現或跟去年無異,但波幅只會不斷擴大。在低油價情況下,印尼、印度、泰國甚至南韓市場其實受惠極大;況且幾個市場去年跑輸中國,在視野及政策上更清晰情況下,會繼續分薄中資股資金。內地股市兩季時間就跑贏全球,累升逾五成。惟不要忘記,有別於其他區內市場受惠基本面有改善,內地股市完全是由資金驅動,繼而引發情緒改善,之後再以加碼槓桿造成,表現強勢與升勢實在,是完全兩回事。

胡孟青
獨立股評人

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