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2015年01月12日

股場放大鏡:上海集優可投信心票 - 歐陽風

上周五A股走勢異常波動,但個別中資股股價卻是全日硬淨,資金正選擇性吸納優質中資股,非金融類H股短期有力跑贏大市,上海集優(2345)是其中一隻。上海集優主業於內地製銷葉片、軸承、刀具、堅固件,以及通用機械等;產品主要用於重工業,如鋼鐵路運輸、汽車、導航風電及電器用品需用的軸承,電站汽渦輪及航空鍛件所用的葉片,用於機床金屬加工及切削的刀具,用於汽車、電器設備、模具、航空及電子通訊設備等的堅固件。
集團今年上半年盈利及營業額分別下跌21%及0.6%至3,760萬元(人民幣.下同)及16.8億元,毛利率跌0.7個百分點至20.3%。其中軸承、葉片、刀具及堅固件等板塊收益均現增長,分佔總營業額25%、26%、19%及27%;只有通用機械板塊收益下跌64%,料因公司重組業務,減少毛利偏低的機械板塊。

負債低估值平

截至6月底止,上海集優所持現金和銀行存款8.2億元,負債比率僅19%,是少有的低負債國企。去年內地經濟疲弱,但葉片生產於搬廠後,產能大增至55萬片,且成為世界級葉片製造企業;今年中又收購向汽車及航天業供應產品的全球堅固件供應商Nedfast Inv全部股權,成為另一增長來源。
一間低負債、業務又重現增長的國企工業股,估值低至0.48倍PB,往績PE 23倍將隨盈利谷底反彈而跌回10倍水平,另一方面內地致力發展清潔能源,配合開發大型風電、變槳軸承等,上海集優的收入與盈利前景俱相當樂觀,然而股價僅剛由低位回升,值得加入信心一注。

歐陽風
本欄逢周一、四刊出

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