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2015年01月22日

操盤手札記:中移破百再向上殺 - 割柑人

千億舞動,港股昨終收復周一失地。A股周一因融資融券出事爆發小股災,拖累港股尤其H股重傷。中證監見唔對路,漏夜澄清無意打壓股市;周二內地公佈GDP等經濟數據略勝預期,人行又加碼MLF放水;周三更傳出上交所研究擴大滬港通投資範圍至債券、ETF等產品,在多個利好因素刺激下,中港股市連日反彈。不過,觀乎這兩日A股成交,屬技術反彈居多,宜趁反彈減持中資金融股。
外圍方面,瑞士央行上周突然宣佈減息兼與歐元脫鈎,本周輪到丹麥央行意外宣佈減息,市場擔心係「脫歐」前奏。瑞士、丹麥之舉,預示歐洲央行今日議息勢將推出新一輪QE;亦預示將於周日大選的希臘,有機會本月「脫歐」。「脫歐」風波導致環球資金進一步流向債市,由債息睇,美國今年加息機會下降。
港股近月走勢一浪高於一浪,但後市要睇中外形勢,待今日歐洲央行議息、明日滙豐公佈一月中國製造業PMI初值後,將有較明確方向,現階段24400見阻力。近日落後藍籌轉強,明顯有資金流入中資電訊板塊,除因追落後外,亦因獲大行唱好。大摩就指中資電訊商分享鐵塔公司的正面影響,有利成本控制;巴克萊亦指鐵塔公司有助電訊商加強現金流。三大中資電訊商中移動(941)、中電信(728)、聯通(762)之中,我較睇好中移動,估計其盈利已見底;全國FDD牌照料於今年首季發出,將令中電信及聯通的資本開支增加。

盡佔內地4G先機

中資電訊股一向被視為公用股,如今在4G年代下,轉為增長股;中移動係4G先行者,盡佔內地電訊業經營環境利好的先機。招商證券估計,隨着內地4G滲透率提高,中移動今明兩年的每戶平均收入(ARPU)有望增長3.4%及3.3%。
中移動日前公佈,去年十二月4G上客一千八百八十三萬戶,較十一月上客多二百零五萬戶,再創單月新高,4G用戶累計超過九千萬戶。今年目標為4G用戶增至2.5億戶,更會收緊手機補貼、銷售及市場推廣開支,令資本開支減少。在ARPU有望增加,資本開支則減少下,EBITDA料有所提升。
中移動昨破頂兼呈現區域上軌突破及三角形向上突破利好訊號,收報102.1元,升4%。策略上,現價可追入,若不想高追,可候回順至九十九元才吸納,首個目標一百一十元,止蝕位九十四元。近月發表報告的證券商,大摩睇一百一十元,巴克萊、野村則睇一百一十五元。

割柑人
本欄逢周四刊登

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