蘋果日報 | APPLE DAILY
› 選擇地區
三藩市
紐約
洛杉磯
其他美國地區
2015年02月01日

大棋局:通縮聯誼會成立 - Mr. Tregunter

李嘉誠話美國今年未必加息,唔再提自住樓可買,李兆基更直接叫人唔好買樓,富豪們看到甚麼?
單係上個月,瑞士、丹麥、加拿大、印度、土耳其、埃及、秘魯都先後減息,而歐洲宣佈QE後,人民幣出現近年罕見嘅暴跌,接近跌停價。是甚麼令到各國央行手忙腳亂?就是通縮。
六年前各國為避免重蹈三十年代大蕭條教訓,紛紛推出量化寬鬆措施。但諷刺嘅係,六年後以石油為首嘅各類大宗商品,已跌回QE前口價。美國通脹升唔起,歐洲面臨通縮,中國疑似通縮,日本向來通縮,印出來嘅銀紙宛如夢中之夢,冇帶嚟通脹卻出現通縮,點解會咁?

印銀紙為何出現通縮?

要探索印銀紙點解會出現通縮,要先明白一個基本經濟概念MV=PT。M係貨幣,V係貨幣流速,PT係商品總價。用一句話去概括,就係貨幣乘以轉手嘅速度,會等於經濟活動總量。
金融海嘯後各國知道唔可以再咁玩落去,就去槓桿同削減風險資產,投資銀行要削一萬億美元,零售銀行亦要削九千億美元。所以當銀行去槓桿時期要QE,用錢去浸住市場避免資產價格暴跌,等銀行可以安全拆倉,拆倉時期貨幣流速當然會跌。
印銀紙但通縮,最大可能係,經濟嘅停滯程度比起印銀紙力度更大,即貨幣流速下跌之勢抵銷咗印銀紙度力。但同三十年代唔同嘅係,現時能夠提供收益嘅資產不斷破頂,如樓、國債。
美國點解呢個時候要停QE同準備加息,因為美國嘅貨幣流速有機會已見底(見圖)。二○○八年後美國貨幣流速不停向下碌,但二○一四年第一季見1.533後,第二季1.535,第三季1.538,乍現睽違已久嘅反彈,縱然幅度極之輕微。從圖中可見,貨幣流速同通脹趨勢一致,除咗九十年代,但此部份日後再談。通脹通縮如影隨形,反身可以好快。印銀紙為抵銷貨幣流速下跌,如果流速回升但印銀紙唔收手,通縮就會扭轉成通脹。
跟住落嚟要觀察美國貨幣流速係咪持續回升,係的話,可能會出現一個怪現象,就係全世界大部份地區通縮,但美國通脹回暖,咁美國嘅經濟復蘇係真。當此其時,外面七國咁亂,各國貨幣競貶頂爛市,美債息對其他資產嘅利差縱然低,但仍然顯得有肉食,美債就有價有市。或許大眾忘記咗耶倫上場時講過要將美債孳息曲線拗番上,央行同女人一樣講嘢反反覆覆,但通常第一句係堅。

Mr. Tregunter

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
返回最頂
壹傳媒: 香港 台灣 | 私隱聲明 服務條款 刊登廣告 聯絡我們 招聘
© 2019 AD Internet Limited. All rights reserved. 版權所有 不得轉載