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2015年02月04日

財智語陸:人行放水手法多變 - 陳永陸

人行現時可以透過不同方式放水,不一定要降準減息。  資料圖片

人行昨日突然加大放水,以逆回購九百億元人民幣為金融體系注入資金,即令A股反彈。對於A股的大勢分析已提過不少次,總之在放水的大氣候下,經濟數據越差,股市越有憧憬。上周五收市後,有一些惡搞貼文指人行降準及減息,之後在手機網絡不斷瘋傳,閱讀者信以為真。然而,觀乎近年人行貨幣政策越見成熟,即使是放水,也可以透過不同的渠道進行,未必一定降準減息。
例如上月人行不是用傳統的常備借貸便利(SLF),反而是中期借貸便利(MLF)。雖然兩者都是基礎貨幣投放,但前者期限只有三個月時間,不可延期,給銀行短線周轉,但制約中長期放貸。反之,MLF雖然期限同為三個月,但到期後較容易延期,變相降準。

人民幣短線或回調

由此可見,人行表面上仍未大力放水,但早已透過其他渠道將資金滲入銀行體系內。這也解釋了為何A股暫時仍處於高位整固之勢,而沒有深調的誘因。
另外,由於人民幣高位回落不少,近日另一市場焦點是人民幣貶值問題,甚至有人認為當環球貨幣全線貶值下,人民幣無可避免跟跌。無可否認,再放水及減息的憧憬下,人民幣已面對短期下調的壓力,但大家不妨將視線拉闊一點,不難發現去年人民幣兌其他貨幣都升了不少,在一個大升浪下,要調整也是正常。至於會否跟隨其他貨幣大調整,我認為暫時機會不大,始終中國在外資眼中仍屬吸引,只要中國仍保持經濟動力,市場對人民幣仍有需求的,只是我們不應盲目地賭人民幣單邊升值。

陳永陸
獨立股評人

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