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2015年02月04日

利字當頭:樓市逆轉的葉公好龍 - 利世民

陳德霖不可以單憑樓價升溫這種含混的着色詞,去自圓其說銀行系統風險增加。 資料圖片

金管局陳總德霖說,假如樓市繼續升溫,當局將會有新一輪收緊按揭措施。有朋友問:「陳總的意思是甚麼?難道政府要加辣招?」
一定程度上,我同情陳總的境況。銀行要做生意,金管局勒的太緊,不但令到銀行更艱苦,也會令本來已經難過登天的上車客,更難上車。當然,站在銀行系統性安全的角度,樓市越升,央行就越應該小心行事;畢竟,這是Lender of Last Resort要擔心的問題。
有一點必須搞清楚,金管局評論資產價格和系統性風險,應該有一定量化指標。換言之,不可以單憑樓價升溫這種含混的着色詞,去自圓其說銀行系統風險增加。假如陳總仔細交代相關的資訊,相信更多市民會接受金管局的立場。
事實上,現在評論樓市未來的去向,看好和看淡兩派人,對立的情況非常分明。看好後市的,則認為政府任何辣招,都只會令已經不可能的上車任務,變得更不可能。看淡後市的,也不會認同政府的干預,因為他們認為政府最終只會背負令樓市崩塌的罪名。
說到底,金管局一直否認是聯繫滙率令到香港一直受美元周期帶動而出現資產價格的膨脹和收縮。有人認為,美元上升和下跌對香港的資產價格沒有必然關係,我想這種觀點,只有等歷史去證明。我個人則認為,當美元兌世界各地貨幣上升,香港的資產價格就有壓力;這只是簡單的經濟學ABC;以貨幣計算的價格永遠是相對價格,港元隨美元升值,其他資產的價格自然下跌;很可惜總有人牛皮燈籠,點極都唔明。
還有一點我必須不斷強調,就是不用等聯儲局加息,美元兌其他貨幣也可以升值。一來,各國央行都在擴大資產負債表,結果也就是貨幣和信貸的擴張。二來,各國央行已經在減息,只要聯儲局不動如山,美元的利息吸引力自然出現;例如從前歐洲資金的避難所,紛紛以負利率趕退短錢,最終資金的出路,就只剩下美元。
我反而擔心的是,一旦樓市逆轉,葉公好龍,到時才是陳總和特區政府的真正考驗。

利世民
http://www.facebook.com/leesimon.hk

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