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2015年03月17日

基金觀點:印度財政政策方向正確

印度總理莫迪被批評未有推動改革措施,但新財政預算案獲不錯的評價。 資料圖片

印度新財政預算案在減少赤字方面採取循序漸進的做法,在財政重整和促進經濟增長之間亦達致理想平衡。至於新預算案成功與否,則視乎印度政府在執行的同時,能否實現其對改革的承諾。
外界批評印度總理莫迪領導的政府再次令人感到失望,因為在處理財政赤字目標的同時,未有採取大刀闊斧的改革措施。然而,政府支持經濟增長的努力將集中在供給面,亦即透過較高的資本開支以啟動基礎建設投資。從這個角度看來,新預算案可望能在下個月開始的二○一六年財政年度中,提升長期生產力。

預算案假設合理

今年預算的假設亦較過往合理,以名義GDP增長預測11.5%、總稅收增長率僅4.6%與財政支出增長率5.7%作為預算的依據假設。如果新政府提出的財政計劃能夠確實執行,這三個預估值都可望得以達成。決定政策是否能夠付諸實現的關鍵問題如下:
(1)如果今年的預算案表現再度不如預期,印度政府是否能夠進一步進行財政重整?
(2)政府多快可以讓國會通過重大的改革法案?重大改革法案包括土地徵用法規的修訂、商品與服務稅的實施、煤礦開採法案,以及提高外資對印度保險業持股上限的法案。

未來減息機會降

整體而言,我們預期預算案對當地貨幣計價債券和印度盧比的影響將為中性。隨着財政重整的腳步趨於緩和(尤其是在未來一年),預期印度央行自一月以來兩度減息後,將沒有理由再進一步調低政策利率。我們預期印度央行將暫時按兵不動,尤其當前消費者物價通脹處於5%水平。
儘管財政改革緩慢,新預算案對主權債應帶來偏向正面的影響。目前印度政策正朝着正確的方向前進,這降低了印度主權債被降評的機率,並且增加了中期獲得調升評等的可能性。

AllianceBernstein聯博

(資料截至:2015年3月6日)

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