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2015年03月18日

基金觀點:儲局加息循序漸進 - 王大智

歐洲央行買債計劃已啟動,低息環境降低企業融資成本,利好企業盈利。 資料圖片

回顧環球多個主要經濟體年初至今的表現,美國增長勢頭仍然不俗。雖然美國去年第四季經濟增長被調低至2.2%,但整體增長走勢持續,今年有望達到2.5%的全年增長。隨着就業市場持續改善及經濟增長靠穩,聯儲局開始上調政策利率的時機亦越來越近,但我們仍然預期這個過程應會循序漸進。
雖然美國勢將加息,但由於歐洲及日本正推行量化寬鬆,加上若干其他主要央行(如中國)亦推行貨幣寬鬆政策,環球流動資金仍非常充裕。其中,歐洲央行的大規模買債計劃已於本月九日啟動,當局已經開始買入德國和意大利政府債券。隨着央行持續推行量寬措施,歐元或將進一步貶值;同時超低息環境亦令企業融資成本下降,有利企業利潤上揚。
至於中國,去年全年經濟增長7.4%,為九十年代以來增長最慢的一年。如今經濟仍未見重大動力,多個範疇的增長下滑,加上房地產市場仍在整固期,當地經濟持續放緩。我們認為,當局將繼續傾向以減慢增長來換取更長遠的可持續發展,但仍會繼續透過減息或下調存款準備金率等方法放鬆銀根。當局亦有可能調整財政開支以刺激增長。

企業盈利撐起歐日股市

在環球流動資金氾濫的環境下,市場仍將繼續追求收益,但固定收益類別的某些範疇估值偏高,因此投資者需要以靈活積極的方式投資固定收益,當中或可留意房地產投資信託及可換股債券等另類投資。
除了固定收益外,我們認為投資者宜透過投資高息股獲取收益。整體股市投資前景仍然不俗,盈利增長令歐洲及日本股票走勢好轉。美股方面,標準普爾500指數盈利增長一直受能源行業拖累,但其他行業的增長仍然可觀。亞洲方面,預期結構性改革及貨幣寬鬆將利好印度及中國等市場。

王大智
摩根資產管理香港及中國零售基金業務總監

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