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2015年03月25日

立論:炒A股好過玩港股? - 林少陽

內地股市氣勢如虹,滬綜指已經連升了十天,技術上市況已頗為超買,但股民投資情緒高漲。 資料圖片

內地股市十連漲(滬綜指昨收報3691,升3點),氣勢如虹,港股卻繼續在現水平拉牛上樹(昨收報24399,跌94點),如此形勢,難免令同業紛紛北上淘金,或者是轉戰海外市場,而暫時放棄港股。對於自問有本事的投資者,本欄的意見,當然是不會反對大家北上與中國大媽拗手瓜。畢竟要睇國內A股,最重要是對中央經濟政策、國情方向以及市場情緒有所掌握。

超買之後可以更超買

分析市場的情緒上落,圖表分析或遠比基本因素來得重要。亦因如此,精於圖表分析的投資者,甚至認為現階段投機A股,可能比技術要求高幾班的港股較為容易。
截至昨日為止,滬綜指已經連升了十天,技術走勢上,市況已頗為超買,這當然並不表示市況將很快逆轉,因為在情緒主導的投資市場,超買之後是可以更超買。較為保守的做法,還是等候調整時才入市,會較合適及安全。
對於今年中港股市市況及走勢,本欄仍維持偏向樂觀看法。主要是因為我預期中國在可見的將來,都不會出現大型的經濟震盪,反而為拯救回落中的經濟,人民銀行很可能會繼今年2月底後,會再減息兩至三次。要知道,在經濟表現穩定的大前提下,減息通常對股市及所有資產價格有利。
個別板塊方面,經過接近一年的行業整固,最近無論在是本港上市的還是在美國掛牌的中資科技股,其估值方面,很多都已經跌回預期未來一年市盈率不足20倍的水平,而他們很多預期仍能保持每年不少於20%的盈利增長。這在經濟下行的中國市場中,是一個很好的增長表現。
另一方面,最近不少醫護股亦隨着行業的招標模式改變,令投資者擔心,會在未來一年行業增長或將放緩。這個擔憂其實不無道理,尤其是行業過去幾年的估值相對較高,短期內或可能面對估值壓縮的壓力。
然而,個別醫護股在最近公佈的業績,表現其實是非常亮麗的,但是他們的股價,部份卻已跌了接近一半。依目前的市場氣氛及形勢來看,這批股份短線或有估值修復的機會,來一次較為像樣的反彈。

兩大投資主題要睇實

畢竟,中國目前中等收入家庭崛起,以及人口老化,令醫療、醫護等各方面的需求激增這情況,其實不大可能會在短期內逆轉。
另一個值得留意的投資主題,是隨着國內減息周期的到臨,個別高息公用股,如多家國內的火電發電股,在利息支出下降兼派息穩步上升下,估值亦將獲得上調。
本星期初,市場傳聞本來決定今年4月1日減火電電費的決定,將順延至今年9月,消息對火電廠頗為有利,或令最近因為減電費而回落的電力股,股價重返過去兩年多的上升軌道。

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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