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2015年04月10日

基金觀點:美國年內加息機會續跌 - 潘國光

美國年初至今公佈的絕大多數經濟數據均差強人意,相信聯儲局加息步伐會放緩。 資料圖片

美國上周五公佈的3月份非農業職位增長126,000份遠遜市場預期,失業率雖維持在5.5%,但勞工參與率卻跌至62.7%的37年新低。數據公佈後美債長息一度大跌10點子,市場認為聯儲局年內加息的機會已進一步下降。
利率期貨市場現時反映出,美國今年9月加息的機會下跌至三成以下,10月則跌至四成以下,加息機會超過五成的首個月份是12月,意謂市場對美國展開加息時間的預測已由年初時的6至9月,逐步延後至現時的12月,美資大行高盛甚至認為聯儲局應考慮擱置加息的想法,筆者對事態的發展並不感到意外。

經濟數據差強人意

自2月初以來,美國已公佈的絕大多數經濟數據均差強人意,因此,3月份的就業報告實際上並不是如市場想像般那麼意外地不濟,只是在過去的一段長時間,美國勞工部一直利用了多種統計學上的手法,把就業數據弄得好看一點而已,間接誤導了市場相信就業數字或許會一直的好下去。
筆者一向的看法是,單從經濟的基本因素來看,美國年內並沒有加息條件可言,但假如聯儲局堅持要加息的話,那麼主要的考量就是局內及局外的政治壓力而已。事實上,美國GDP及CPI於首季將很有可能會同時錄得零或接近零增長,歷史上央行在經濟及通脹同時零增長的情況下談論加息實屬罕見。筆者認為,若現時的經濟狀況是發生在2008年之前利息水平尚處於較正常的周期時間,央行或已一早考慮減息了。

潘國光
富邦銀行(香港)第一副總裁兼投資策略及研究部主管

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