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2015年04月10日

對沖人生:投資藝術 見好識收 - 錢志健

投資之道要順勢而行,不是見好即收,而是要追求見好識收。 資料圖片

市場點樣走,跟住方向繼續行就可以了,究竟有幾準?作為長線投資者,很大程度上,不會計較短線的波幅。另一天空下,在高頻交易(HFT)的世界,餐飲餐食餐餐清,特別是在北美洲的市場,唔會有投資部位過夜。香港股市連升兩日,是強力急升那種;爆升,在行情大好的日子,有人會繼續增加投資部位;在此情形,操作上的EQ(情緒商數)更為重要。

追蹤龍頭股 捕捉良機

一、全世界的金融市場,可說是一環扣一環。美國財經頻道在當地時間星期三講得最多的,就是香港的股市,如2007年直通車般的瘋狂。話雖如此,我們是否快迎接「The last laugh?」我從來都認為,人手即日鮮是世界上最難的工作之一,普通人較高的機會率有回報,始終是購入龍頭主力股作投資;何時買、何時賣又是一大哲學。
二、落筆的一刻,芝加哥波幅指數(CBOE VIX)落到13.5,這滯後數據,也顯示吹得好行年中美國加息前一撮市場參與者的投資趨向。有人曾經問,如果大市強力急升,是否一定要hedge?例如用芝加哥VIX期指合約作正股對沖?假如是人為決定(discretionary)的領域,那就很視乎操盤人對市場的敏感度。對沖,就一定係有成本。VIX大期每一點的升幅(代表股市大跌)或下跌(代表股市上升),已是1,000美元;當了解好自己的投資心理,不盲目跟風,財富能夠累積的機會率會唔會更加提升。
操作的最高境界,在一撮追求穩定的操作者而言,就是資金曲線(equity curve)的波幅控制。回想2008年第一季的頭段,雷曼兄弟及次按危機,世界開始動盪。去到2009年第二季,VIX去到歷史性的80(100是上限),股市大瀉;機構性市場參與者由於過度槓桿、過度貪婪,最終令到全世界埋單,實在是記憶猶新。
不得不提,權威財經網站Market Watch的分析師預計2016年尾,美國大市可調整50%,2015年中,股市有機會回落15%至20%。游資是否湧入香港,還是第二季資產配置的部署?為何滬港通入內地的額度可以到每日上限?這是一些值得思考的問題。
三、以下是我有留意的模擬主力股一部份,如Apple、Intel、GS(高盛)、GE、SPY、QQQQ、DIA等,我希望大家用時間,列出你的15隻龍頭主力股(core stocks),觀察一段時間。你也可以落實的製造香港的模擬組合,作一個有效的資產配置(asset allocation)。你可能會問我,幾時會估到爆升的日子?除了估唔到,我更加要強調可能是第二個交易天才捕捉到大波段第二日的一部份。還是那句,除非你是用高頻交易作殺入進出,利用科技搭夠,人肉即日鮮的日子可免則免了。

一句到尾 綁好安全帶

四、美國第二季上市公司業績報告,絕對重要。假如你相信5、6、7、8月份是沒有多大作為(我指炒作上),業績報告前的個別消息,尤其重要。GE(通用電氣)、蘋果、IBM等,業績公佈日子由4月16日開始至27日,一撮操盤人會留意他們的期權及正股成交量,作策略性投資/投機。一句說到尾:fasten seat belts!
五、不能只參與單一市場。還要追溯至2008年第一季,單是頭三個月,恒指下跌了17%,滬綜指跌了34%,日經指數跌17.14%, 是令人心寒的一季,但誰又會想到,2007年尾當時的港股直通車概念,恒指去到31000點?
你可做的,是重溫每次買賣決定,了解每一次關鍵時刻(entry or exit point),甚麼是做錯或做對,向自己交代。最後,萬事都有定時,萬事萬物都有一體兩面:我深信順勢而行,ride the trend,唔係見好「即收」,而係要追求見好「識收」。希望大家有一個愉快的周末!

錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出

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