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2015年05月06日

立論:回調2,000點絕不出奇 - 林少陽

港股近期熱火朝天,累計的升幅那麼大,出現較大的調整一點也不出奇。 資料圖片

日前收到一位熱心的讀者,透過電郵希望切磋一下各自對港股後市的看法。根據該位讀者附上的圖表分析,再配合他多年投資經驗所得,他認為港股很可能已於上星期見了近期的高位,並可能會來一個較為像樣的調整。而其圖表分析,涵蓋了1982至2015年合共逾33年恒指走勢的數據,假如過往的波幅慣性仍未被大幅扭曲的話,目前港股已經是嚴重超買。

調整後會再破頂

按照他的經驗分析結果,較為保守一點的估計,港股很可能將由上周高位回調約2,000點。即使指數不作大調整,港股在未來幾個月內再上升的動力亦很有限。因此,在目前投資回報與風險未必成正比的情況下,減持好倉應該是較為恰當的做法。反之,未入市的投資者,即使看好後市,亦應等待市況回調時才出手。
我同意,港股累計升幅那麼大,出現2,000點左右的調整一點也不出奇。不過,要掌握短期高低位,卻是說易行難。正如本欄上周文章所言,本欄較傾向於市況熱火朝天之時,逐少減持升幅過多的股份,而不是刻意猜測指數是否已經到頂。
雖則本欄傾向相信港股調整之後將會再創新高,但是最近有幾個行業恐怕已經炒得過熱。要數炒得最火熱的股份,應數多隻港資券商殼股莫屬。這批股份之所以被大幅炒高,是因為部份炒家相信,他們很可能會受到大批來自國內的白馬王子所青睞。然而,即使皇帝幾好生養,白馬王子的數量始終有限,而且部份已經過了適婚年齡或心有所屬,留下來有意來港的白馬王子,在市場上亦有大量等待出嫁的灰姑娘爭寵。

鐵路股明日黃花

即使個別已獲王子青睞的灰姑娘,在尚未入門只是宣佈訂婚,身價便已升價百倍,超越其他地位穩固的後宮佳麗,亦一樣頗為說不過去。就是最近一家國內銀行向一家港資券商提出以低價認購數以百億元計新股以取得控制權,消息公佈後按擴大後股本計算,總市值竟然一度升至逾350億元。
雖然計及買家注資及現有股本,公司的資本實力大幅增強十幾倍至頂多80億元,依此計算復牌後市場給予買家品牌的溢價,一度高達270億元,對於一家盈利似有若無的證券行來說,炒家給予的估值,會否太不實際呢?
在熾熱投資氣氛的市況下,投資者特別是散戶,很容易忘記投資的基本分析功夫,改以天馬行空的說詞,說服自己及身邊的人去追夢。雖則本欄相信港股目前的基調仍然穩固,對於一些建基於沙丘上的城堡,投資者千萬別以為那是牢不可破的堡壘,須知那些不過是玩音樂椅的遊戲而已,當音樂停止時,沒椅子坐的便惟有罰企。
除了券商股與內險股可能面臨回吐外,多隻鐵路股看來早已成為明日黃花。至於阿里系的那批發夢股,就連不懂財經的專業演員都懂知機進退,我都無謂侮辱各位精明讀者的價值判斷能力了。這些燙手山芋,玩吓拋波仔碰碰運氣無傷大雅,放在掌心慢慢欣賞,是會灼傷手的!

林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出

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