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2015年05月07日
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基金觀點:升勢比想像更瘋狂

中國首季經濟增長僅7%,為6年來最低水平。 資料圖片

中港股市節節上升,自4月初起港股表現更是脫胎換骨,升勢如此快,令不少投資者都回想起2007年大起大跌的那一幕。然而,無論是在股市或經濟層面,今次跟2007年都很不同。
最主要的是今次中國確實在推行金融改革開放,滬港通已經通車,基建設備暫時運作良好,而且中央政府放鬆流動性,人行兩次減息,被視為觸發A股上升的主因,連帶H股也受惠。
但另一方面,相比起2007年,今次的實體經濟走勢更差。2007年中國仍處於高增長階段,是全球經濟增長火車頭,但近年中國經濟卻持續放緩,未見有起色。最新數據顯示,中國首季經濟增長僅7%,為6年來最低水平。

AH股輪流炒

無論如何,這一浪的升勢可謂萬事俱備,金融基建、估值、政策、流通性、民心等因素統統有齊,因此升勢或會比想像中瘋狂,進入一個未知的領域(uncharted territory)。若各位仍未明白固中原因,大可以參考本港樓市。過去幾年香港經濟表現不算特別標青,但是樓市的升幅卻跟實體經濟脫鈎,在大陸資金源源湧入下,港樓越升越有。同樣地,如今大陸資金大舉南下買股票,對於港股(尤其是H股)有多大影響、估值能夠升至甚麼水平,實在難以估算。不過有別於樓市的是,股市資金能夠快進快出,所以波動性亦會大得多,投資者要更加小心。
但值得留意的是,正如上述所言,中國的實體經濟仍然疲弱,大部份行業的基本面未有改善,當股價升至一定水平,或會無以為繼,掉頭回落。小部份擁有結構性增長的行業,走勢則較為穩陣,當其他板塊調整之際,更有機會獲資金追捧。對於內地投資者而言,由於中國金融市場的限制,資金都走不出去,不是留在內地股市,便是來港買股票,所以未來AH股有可能輪流炒。

德盛安聯

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