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2015年05月07日
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專家論勢:國企密謀大翻身

內地早前傳出加印花稅,A股一輪強勁升勢後出現回吐。 資料圖片

早前內地傳出加印花稅,A股一輪強勁升勢後出現回吐。中國總體經濟環境不佳,企業基本面亦非突出,市場氣氛是造成近日股市強勁的主因,A股對消息敏感,亦帶來波動。
相較於其他新興市場,中國的實質利率仍偏高,仍有相當空間再度減息和降準。上周四中央召開政治局會議,當中表明未來要從貨幣政策、財政政策、基礎設施項目、官員作為等多方面,對穩增長進行全面部署。市場憧憬本月再度減息,資金供應充裕,加上改革概念層出不窮,成為炒作題材。筆者相信,國企改革將會帶來實質的投資機遇。
自1990年代末期改革之後,中國的國企成為各行各業的最大贏家。然而,中央於2008年推出大規模經濟刺激方案,導致部份國企濫用低息信貸,引發產能過剩和債台高築,侵蝕到企業的邊際利潤。
國企估值便宜,似乎反映投資者藉此懲罰他們的獲利能力不濟或者股本回報率偏低。因此,主要國企改革可以成為部份精選國企估值調整的催化因素。

梁碧嫻
基金經理
摩根中國A股機會基金

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