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2015年05月12日

基金觀點:希臘改革陷兩難

破產危機在即,希臘政府終於採取較為正面的方式,與債權國展開對話。 資料圖片

隨着歐元區鄰國袖手旁觀、國內民意支持度下降,以及破產危機在即,希臘政府終於採取較為正面的方式,與債權國展開對話。然而,此舉是否來得太遲,以避免希臘爆發債務違約及採取資本管制措施,甚至引發更嚴重的後果,我們認為目前仍難以定論。
與過去不同的是,希臘財政部長Yanis Varoufakis不再直接參與協商(但仍會參加歐元區會議),因為其他歐元區國家的財政部長對於Yanis Varoufakis與其談判方式失去了耐性。此外,希臘國內民意似乎不再支持政府與債權國硬碰硬,加上希臘經濟惡化的情況日益顯著,因此改變了希臘政府的協商態度。
倘若希臘想繼續待在歐元區,希臘得立即改革經濟體質,提高國家競爭力。當初希臘總理Alexis Tsipras之所以可以執政,就是向民眾宣稱希臘不僅可以留在歐元區,也不用忍受痛苦的改革措施。然而,我們認為這樣的幻想不會持續太久。
近期的進展顯示,希臘終於開始認真起來。然而,這樣的改變是否能滿足債權國的要求,仍是個未知數。在此同時,希臘政府的資金已捉襟見肘,很有可能無法如期償還國際貨幣基金會(IMF)的債務。如此一來,希臘可能會採取資本管制措施,解決存款與資金外流的風險。此外,即使取得暫時性的融資協議,希臘仍得立即商討往後的資金需求,因為暫時性融資協議僅維持至6月底止。
歐元區對希臘的第三輪紓困金額,大概是300億到500億歐元。為了獲得如此龐大的資金,尤其是要取得債權國國會的首肯,希臘只能提出深度的結構性改革方案。
儘管近來的協商出現進展,希臘是否已採取決定性措施,以避免破產與退出歐元區,目前仍無法定論。對金融市場而言,投資者應留意波動性持續的風險。

AllianceBernstein聯博

(資料截至:2015年5月7日)
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