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2015年05月20日

實戰理論:加息言論背後玄機 - 沈振盈

今晚美國聯儲局將公佈上次議息會議紀錄。 資料圖片

大市雖上升,恒指升102點或0.37%,收27693,但整體仍是悶局一場,細價股當然則另作別論。而滬綜指則單日升134點或3.13%,收報4417。

低息過久遺禍極大

今晚美國聯儲局將公佈上次議息會議紀錄,但未及公佈前,三藩市聯儲銀行行長威廉斯已急不及待、不斷發表言論,指出6月份加息並非沒有可能。威廉斯並且言明,在加息前聯儲局絕對不會通知市場的。現時市場大部份人認為,美國難以在9月前加息,論點只有是經濟數據仍未反映經濟全面復蘇。
究竟美國對加息與否的考慮點,是否只有經濟此一因素?這只是市場人士的想法,絕不代表聯儲局各理事的想法。若長期低息是靈丹妙藥,只有好處沒有壞處,為何會有官員要急於加息?全球各國政府就好簡單,全都將利息降到零,那不就甚麼問題都可以解決!
鷹派官員想盡快加息,當然有其根據,皆因長期的超低息環境,扭曲了正常的利率水平,炮製出不合理的資產泡沫,扭曲了資產的合理價格。若情況維持得太久,將導致資產爆破的殺傷力過大,到時就難以挽救,這方向的憂慮絕非無的放矢,否則,為何在2013年底,美國要急於開始退市?
最重要的是,是歐洲及日本做量寬,正好替美國填補了退市的資金缺口。若以此角度去想,美國的加息的考慮,絕不會將歐洲的經濟狀況放入考慮之列,正是「干卿底事」?只要美國的經濟勉強頂得住,也會盡速將利率水平回復正常。

沈振盈
證監會持牌人士

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