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2015年05月26日

炒友Blog:豬肉價攀升首選惠生 - 邱古奇

內地有所謂「豬周期」,意思是指豬肉價格上漲刺激農民積極性,令供給增加,供給增加造成肉價下跌,肉價下跌打擊農民積極性,造成供給短缺,供給短缺又使得肉價上漲,周而復始。內地豬肉價格跌了3年後今年開始回升,以山東省為例,4月豬肉價格同比就急升11.9%,全國豬肉價格極有可能進入了上升周期,相關股份必然得益,其中惠生國際(1340)是首選。

五大賣點逐個數

1)惠生是湖南省常德市最大豬肉供應商,主要從事豬肉產品生產及銷售,以一條龍模式營運,業務包括生豬屠宰以及生豬繁殖及飼養,產品包括熱鮮肉、冷鮮肉、冷凍肉、副產品以及加工豬肉,包括臘肉和香腸。
2)經3年豬肉跌價,全國能繁母豬存欄和生豬存欄均已跌至歷史低位,以惠生大本營湖南省為例,截至今年首季末全省生豬存欄3,993.2萬頭,同比下降3.9%,其中能繁母豬存欄413.7萬頭,同比下降5.1%。在供應減少下,豬肉價格自然增升。
3)去年集團總屠宰量上升19.3%,主要因為位於常德經濟技術開發區的新生產基地於去年首季開始運作。不過,集團去年純利只增1.4%至1.04億元(人民幣.下同),原因是肉價下跌抵銷了產量增加所帶來的好處,現在肉價回升,加上桃源縣的養殖場開始提供全年貢獻,早前又收購了青林鄉養殖場,今年盈利可望爆升。
4)與規模巨大的同業雨潤(1068)比較,惠生條件更勝一籌。惠生往績PE僅約5倍,雨潤PE則高達97倍。雨潤市值約55億港元,惠生市值只是6.27億港元,規模少得多,但雨潤去年純利僅5,677萬港元,不及惠生的一半。
5)惠生財政健康,截至去年底手頭現金3.67億元,銀行未償還債務僅4,300萬元。上周集團配股8,000萬股集資1億港元,大有財力興建或收購新養殖場。
論走勢,惠生去年中開始營造大圓底,頸線在1.58元,上周曾觸及,隨時突破,現價可買入,目標2.20元,跌破1.4元止蝕。

邱古奇
本欄逢周二、四、五刊出

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