› 選擇地區
三藩市
紐約
洛杉磯
其他美國地區
香港 台灣 北美
 
2015年06月03日

青心直說:如何以股救債 - 胡孟青

內地股市一年內創了近八年高位,市場雀躍,惟同期內地企業就出現四宗違約個案。 資料圖片

一年內,內地股市創了近八年高位,市場雀躍;惟同期內地企業就有四宗違約個案出現,而且大部份都是今年之內發生,剛過去的5月就有兩宗。之前內地基本上是沒有違約這回事,但經濟增長放緩,違約發生已是預期之內,故幾乎每宗違約都算是中國債券市場的第一次吧。
超日太陽能是去年內地企債首宗未能如期償還利息個案,今年就有中科雲網作為首宗內地企業未能如期償還債券本金,較超日太陽能嚴重。至於保定天威涉及的15億人民幣債券違約,就創出首個國有企業違約例子,問題又比中科雲網更多。到近日的珠海中富實業,該公司為可口可樂飲品樽供應商之一,因未能清還逾5億元(人民幣.下同)債券本金,導致短短兩周內出現兩宗企業債券違約事件。

違約後風平浪靜

四宗違約可總結兩種情況:一、每宗債券涉及金額實在為數有限;二、有一半來自光伏太陽能行業,行業環境有多好,可想而知。早前及近日相同行業、不同公司的股價表現,連番集資及高息發債,仍備受市場熱捧,似乎與客觀行業經營環境截然不同,皆因股價原來可改變一切。
超日太陽能算幸運,債務重組及有長城資產管理為首的債券擔保人肯出手拯救,債券持有人能獲取回百分百本金,問題基本上不大。但其餘三家,目前仍然充斥不明朗因素,其中涉及債券總額4.8億元的中科雲網,已表明最多僅能夠償還三成半本金,換句話說,債券持有人最少要削債六成半。內地企業鮮有做債務重組,三間公司的處理方法備受外界關注。
內地領導及財金官員早就說過,要準備有違約事件發生,他們沒有說謊。敢肯定,內地年內必然有更多債券違約出現,尤其考慮到四宗違約涉及僅36億元,佔全國企業債券的12.9萬億元未償還總額實在太微不足道,違約比率實在太低,絕對有條件再測試市場反應。
有留意的話,由於保定天威是國有企業,國企違約本應是可以有條件觸發市場震盪,但內地債市在事件發生後,仍然風平浪靜,除反映市場漸見成熟外,人行放水以及股市表現拉動市場氣氛樂觀,都沖銷了大部份市場應有的負面情緒。中國貨幣寬鬆及刺激股市政策目的,豈止要製造財富效應那麼簡單。

胡孟青
獨立股評人

關心你飯碗,貼近你生活,即Like「蘋果ATM」FB專頁!
返回最頂
壹傳媒: 香港 台灣 | 私隱聲明 服務條款 刊登廣告 聯絡我們 招聘
© 2019 AD Internet Limited. All rights reserved. 版權所有 不得轉載