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2015年06月18日

操盤手札記:另類互聯網+受惠股 - 割柑人

政改決議案昨日提交立法會辯論及表決,照睇否決機會極大。其實否決冇乜大不了,如果有政客臨陣倒戈令其過關,反而會激發新一輪街頭抗爭。睇番過往兩次啟動政改,2005年否決方案後5個交易日,恒指累跌1%;2010年通過以「起錨」為口號的方案後5個交易日,恒指更累跌5%。港股昨日雖然反彈187點,但睇嚟點都要捱一棍;如今買貨,只宜小注收集。
總理李克強3月時說:「站在『互聯網+』的風口上順勢而為,會使中國經濟飛起來。」造就了「互聯網+」潮流,各行各業都搞電商,網購普及,帶挈郵寄和速遞生意滔滔,包裝用的紙品需求亦大增。舊年6月尾來港上市的長港敦信(2229),就係產銷包裝紙品,成了電商熱潮的受惠股。今日係京東商城店慶日,照例減價促銷,網店紛紛加入,長港又大把生意。
長港3月中公佈舊年多賺2.86%,收益增4.84%。當中,紙板佔總收益68.4%,瓦楞紙板及紙箱佔17.4%,撲克牌佔14.2%;睇毛利率,撲克牌為35.6%,瓦楞紙板及紙箱為30.7%,紙板則為17%。紙品生意旺,撲克牌利錢厚,難怪要上市集資增建一條紙板生產線,並另建撲克牌生產線以搶市場。長港每股盈利17分人民幣,每股派息8.1港仙,純利率達13.7%,股本回報率達19.47%,表現好過唔少同業。

長港敦信現價超值

長港招股價為1.4元,只比每股資產淨值0.962元人民幣(約1.2港元)稍高。首日掛牌市況不就,同日上市的3隻新股全部破底,連超額認購209倍的暢捷通(1588)都潛水8.2%,僅超額認購0.32倍的長港更潛水22%。以長港只係足額認購睇,大部份都係自己人,換言之,呢隻係圍到乾晒的股票,上市後暴跌,連散戶都震走,貨源更歸邊。不過,長港股價依然低殘,點解?
究其原因,原來2月時大股東在業績公佈前的股份禁售期將部份股票抵押套現,這批股票竟被易手,大股東知道後,為保障控股地位,兩度以每股1元入市增持,令持股量回復五成以上。公司話係大股東無心之失,但由於持股水平已觸發全面收購點,大股東卻表明冇咁多錢全面收購,證監會仍在研究點處理。
長港昨收0.91元,比每股資產淨值低24%;現價市盈率4.2倍,息率8.9厘。現時市值9.23億元,以集資淨額3.24億元、主板公司殼價5億元計,其業務只值0.99億元,但其營業額有10.7億元,純利近1.5億元。大股東咁着緊控股權,顯示對公司有信心,加上有盈利和高息支持,可小注吸納,仲可以博大股東私有化或賣殼。

割柑人
本欄逢周四刊登

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