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2015年06月24日

專家論勢:鐵路股低吸良機 - 張敏華

投資者對一帶一路的鐵路概念股熱情有所減退。 資料圖片

隨着投資者對一帶一路的概念股熱情有所減退,主要鐵路股包括中國中鐵(390)、中鐵建(1186)和中交建(1800)自從4月創近年新高後,至今回落幅度達23%至26%。我們認為,內地鐵路中長線可望受惠中央增加鐵路投資預算,和毛利率上升這兩個主要因素,因此近日鐵路股的調整或為趁低吸納機會。
鐵路投資預算方面,由於年初至今,內地的經濟數據仍然疲弱,我們預期第十三個五年計劃,整體鐵路投資金額,會較十二個五年增加5%至3.5萬元人民幣或以上。
毛利方面,2009至2010年的4萬元刺激經濟措施,令不少鐵路企業需要承接大量低毛利的項目,導致鐵路企業2013至2014年的毛利率略為下跌。管理層表示,在過去2年,正興建的鐵路項目佔整體75%,新建的佔25%,低毛利的項目或於2015年逐步完成,可能有助今年及往後的毛利率上升。
我們估計,行業淨利率每增加10點子,盈利增長或會達到3%至6%。

張敏華
花旗銀行環球個人銀行服務
投資策略及研究部主管

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