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2015年06月29日

青心直說:汰弱留強把戲 - 胡孟青

內地股市急升急跌,充份展現汰弱留強的現實。 資料圖片

人民銀行減息降準雙管齊下,消息來得太正面,肯定會刺激股市。人行的舉措一定代表經濟仍然疲弱之餘,原來官方所謂的股市「正常調整」,可能已經產生不正常的負面影響。寬鬆貨幣政策,的確為股市提供有利環境,問題是利好環境不等於股市會不斷上升。內地股市自去年中開始形成大牛市後,市場持份者有否好好利用有利環境,珍惜來之不易的升市,及至現在,好應撫心自問。觀乎零售投資者層面,想在股市走一轉,用最少時間、花最有限資金以獲取最大回報,已經由小眾擴大至大眾層面。

政府影響力仍大

奈何,無論上市公司層面、監管者以至官方媒體,亦都有的是想圈錢,有的為熾熱氣氛推波助瀾,有的在促進市場、監管市場及控制風險三者之間舉棋不定,形成內地股市有一段時間未得到制衡,亦沒有如美股般在升市期間,還有部份公司嘗試提升回報的現象。
一面倒樂觀的另一極端,就是一面倒悲觀、恐慌,內地市場持份者因大部份時間未有互相制衡或互補不足,導致內地股市從來沒有所謂的慢牛。股市融資因牽涉不同金融領域,由券商、銀行到眾募平台、網貸、民間貸款,都滲透着不同金額、不同形式的孖展借貸活動,市況稍見調整,連鎖影響會相當大。基於近兩周的股票融資斬倉陰霾未完,市場已出現一定程度的恐慌。恐怕是次罕有減息加降準,把市場憧憬同時兌現,股市會再獲持續提振的理想假設,未必可能會短時間實現。
要強調一點,內地股市亦未必一如某些大行所指的升勢已屆盡頭,升浪已觸及頂位。以滬綜指為例,經過連日來的調整,上升軌已見有破壞迹象,稍一反彈後,可能更高,但亦有可能是四千之後見三千五、三千三。不能忽略是,內地股市今次在極短時間出現極速升勢,背後建基於一系列政策憧憬,當中凸顯政府在股市的角色及影響力,遠比其他市場為高。
再者之前幾次升市都是在經濟數據頗佳情況下發生,惟今次完全是相反,若今年稍後時間數據回暖,會否吸引另一批投資者接力,又是另一個值得的期待畫面。最後,當然是資本市場開放及指數效應,會否構成資金接力,令中國股市投資者群由現時是汰弱、到實現留強及迎強?

胡孟青
獨立股評人

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