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2015年06月30日

吳系講股:如何搭殼股順風車

在過去半年賣盤活動頻繁,但殼股花多眼亂,投資者要一擊即中當要做功課。 資料圖片

受希臘債務危機以及內地A股斬孖展倉夾擊,港股回補復活節後上升裂口,完全應驗了五窮六絕之說。在跌市下要尋找撈底目標,其中一個方向就是留意疾風勁草,投資者於逆境下亦不離不棄的股份,後市明朗化後此等股通常會率先反彈。

兩種主流賣殼方式

在過去半年當中,賣盤的活動相當頻繁,已經有不下數十間的公司易主,昨日更傳出中證監有意暫停IPO,殼股奇貨可居,走勢強勁,值得留意。殼股花多眼亂,若想投機殼股暗渡陳倉,不妨先了解現時主流的兩種賣殼方式。
第一種是新買家斥資向主要股東購買上市公司一定比例的股權(通常是50%以上),這個做法通常涉及控股權變動,新買家須按例以相同作價向其他股東提出全面要約。例如5月初恒輝(185)就是用這種方式賣殼,正商地產當時斥資7.31億元向三大控股東合共收購約55%的股權,每股作價0.3305元,並向小股東提出現金要約。
恒輝3月底資產淨值約7.39億元,相比起正商地產作出的全面要約價值約13.32億元,當中約5.93億元溢價就是所謂的殼價。而現時殼價已水漲船高,4億至5億元已經是最基本的入場費,亦能解釋到為何近月市值細的股份常常能夠打入升幅榜中。
另一種是透過大量配售新股將原有股東股權大幅溝淡,令新買家獲取一定比例股權(通常是30%以上)。雖然這種方式亦涉及控股權變動,但新買家大部份情況下會申請清洗豁免,免除提出全面要約的責任。事實上,這種賣盤方式通常以深度折讓新行新股,提出全面要約亦多此一舉。
這個方法對原大股東最有利,只要公司成功引入強勢股東,原大股東可以一股不沽下身家以幾何級數上升,何樂而不為呢。
其實這個賣殼做法早已存在,若非華富國際(952)易主予民行(1988)再次提醒市場,最近瑞東(376)、中國置業投資(736)、世達科技(1282)也未必用此方式賣盤。

大量配售新股難捉

兩種賣殼方式以大量配售新股最難捉摸,君不見過百億元市值及股權分散的馬斯葛(136)也可被騰訊(700)及恒大地產(3333)相中,外界確實難以用一套量化標準捉路。投資者押注殼股,惟有找第一種賣殼方式的股份。要選中潛力殼股,策略不外乎選一些細市值、大股東股權集中、資產負債表健康、業務平淡的股份,再以平均注碼買入一籃子組成投資組合,博市場將其中數隻炒起,拉勻獲取豐厚回報。
大家若想加強主動性,可以優先押注上市不久的半新股,博大股東如怡益控股(1372)般滿一周年後迅速賣盤。過去一年有業績乏善足陳、大股東股權集中的半新股上市,例如新龍移動(1362)、恒寶企業(367)、民生珠寶(1466)等,股權易手只是時間問題。
半新股越接近賣殼解禁期,即使大股東沒有明言賣盤,單是市場憧憬已足以令其股價急升。如果具殼股潛質的半新股受市況拖累,市值較資產淨值溢價低於4億元,絕對值得分段吸納,博大市回穩後才闖高峯。

註:今期吳系講股由周梓霖代筆。

周梓霖
中國銀盛資產管理高級分析員

本欄逢周二刊出
http://www.facebook.com/1234567.com.hk

筆者為證監會持牌負責人,申報於本文章刊登之時,筆者個人沒有持有以上股票相關權益,而中國銀盛資產管理的基金客戶沒有持有以上股份相關權益。證券價格可暴跌不升至毫無價值,招致損失,投資者及客戶應審慎,並在作出其投資決定時應僅視本文為眾多考慮因素之一。本文所提供的建議未必適合所有投資者,作者合理地認為所提及的資料在公佈時是準確的,但並不保證(明確或暗示)該等資料的準確性。

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