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2015年06月30日

國策透視:拆倉壓力何時了 - 習進錢

在人行罕見地同時降息、降準力托之下,昨日A股仍大跌。尤其大市在下午1點左右,在配資盤要求補孖展的時限附近,跌勢最急,與之前多日的跌勢一致,證明市況仍是由配資拆倉主導。
經過昨日一役,相信市場參與者和監管機構都會對槓桿資金的風險重新評估,在沒有明確結論前,A股難言見底。
股神畢菲特曾有名言,「金融衍生工具是大殺傷性武器。」內地股市尚未完善,投資文化不成熟,中央對此心知肚明,已經層層設防,包括禁售窩輪、股票有升跌停機制、股指期貨買賣有50萬元(人民幣.下同)資金要求等。但防不勝防,內地發明的配資,是中國特有的金融創新,已經演變成「中國版金融大殺傷性武器」。
近年內地私募基金流行使用一種「HOMS電子交易系統」,該系統可以將同一個股票賬戶再分倉,並設立不同止蝕位,原意是用作衡量不同基金經理的操盤表現。「HOMS系統」之後被民間借貸公司廣泛使用,可以在同一賬戶內,分層再分層,分配給不同的散戶投資者,成為配資。
中證監已禁止配資公司的HOMS系統駁入券商系統,但事實上,類似電子交易系統在內地已數不勝數,而券商亦難分辨交易另一方是否配資公司。A股要企穩,可能至少要等到孖展餘額降到2萬億過後。

【投資錦囊】
場外配資成A股主要風險來源,其規模無法估計,難以評估拆倉潮何時終結。孖展餘額可作為重要參考,如降到2萬億元以下,A股企穩機會大增。
炒作指數★★

習進錢

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