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2015年07月07日

基金觀點:
美國經濟增長樂觀

市場數據顯示,2015年下半年的美國經濟增長展望,要比聯儲局的增長預估值樂觀。 資料圖片

聯儲局近期將美國2015年的經濟增長預估值下調至2%的水平,並且預計未來兩年的增長都會趨於緩和,約在2%至2.5%之間,使得主管機關承諾在未來幾年將採取更為循序漸進的加息步伐,且幅度也較小。然而,我們看到較佳的增長反彈,聯儲局的增長預估值似乎過於保守,不只是2015年的下半年,就連更為長期的預估值也是如此。
第二季的經濟調查與實際數據,顯示了較為強勁的反彈,其強度至少和去年GDP躍升至4.6%的程度相同。
就業人口在2015年的前五個月增長了21.7萬人,僅略低於2014年的23萬人,但2015年第二季的消費增長反彈卻較去年的2.5%更為強勁,主要可歸功於實質薪資穩健增長、信貸增長情況改善,以及服務支出顯著反彈。我們認為第二季的實質消費者支出應在3%至3.5%左右。
全國諮商會領先經濟指標至5月為止的年增長率5.7%,不只和去年同期的表現相若,還顯示2015年下半年的經濟增長展望,要比聯邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee,FOMC)的增長預估值還要更為樂觀。
聯博專屬的流動性指數也支持了更為強勁的增長展望。此指數以廣義貨幣增長、流動資產變化和企業與消費者信貸的加權平均值為基準計算,在過往預估未來6至12個月實質GDP增長方面有精準的表現。此指數最新的讀數為4%,是當前經濟循環中最為強勁的增長訊號之一。因此,這顯示至2016年初的增長步調應遠高於聯邦公開市場委員會的預估值。
我們認為,至2015年底之前較為快速的增長模式,應該不會改變聯邦公開市場委員會在6月所公佈的2015年官方利率調升速度(亦即兩次加息,各分別調升25個基點)。然而,較為快速的增長可能會導致明年加息步伐的改變,尤其是當決策官員看到通脹朝着2%目標邁進的速度有所加快。

AllianceBernstein聯博
(資料截至:2015年7月3日)
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