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2015年07月07日

樂香園:救A股的兩難 - 海迪

內地股市近日狂跌,中央唯有不斷出招救市,效用卻成疑。  路透社

A股狂瀉,阿爺慌了,連日來不斷出招,招數多到兩隻手都數不完,但效用成疑,反令市場更恐慌。例如中央要求21間券商聯手1,200億元(人仔.下同)入市,呢個金額只佔A股free-floating市值0.3%,咁細數目講嚟做乜?
還有,唔好再講甚麼「打大鱷」了。𠵱家唔係有外星人(外資)侵略你,而係好似侏羅紀咁,你自己製造咗隻恐龍(大量孖展)出來咬自己。上海交易所上周單日淡倉金額,只佔大市總市值1%都唔夠,請問點激戰?先唔講官報所說的有外資沽空期指質低A股,在現實中根本不可能做到,就算真的有「國內反對勢力」在short,他們頂多是推波助瀾,順勢賺一筆,絕非今次股市崩盤的源頭。你禁沽空,反而令真正透過short期指來對沖自己position的機構投資者,再無工具可用,咁點算?咪惟有沽現貨囉。
歸根究柢,今次A股股災的根本原因,就是股市在缺乏基本因素支持下、靠大量孖展槓桿炒上去的泡沫終於到達臨界點而爆破。在A股崩盤之前,上海交易所數據顯示,券商借出的孖展數目累計高達2.2萬億元,高盛估計這水平佔A股free-floating市值佔比高達12%,還未計場外配資平台的非法孖展。所以問題不是short sell,而是佔A股成交達90%的散戶現在信心崩潰,是long緊嘅人在sell。
海迪大部份buy-side朋友,都相信A股今次是神仙難救。阿爺如決心不惜一切代價救市,可能要人行長期提供流動性無限量接盤,即變相QE。但如此一來,還談甚麼改革、資本賬開放?要入MSCI更加是想都不用想。

海迪

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