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2015年08月04日

實戰理論:零售差仲買REIT? - 沈振盈

連鎖家電直銷店DSC德爾斯突然全線結業,反映本地零售業經營困難。 資料圖片

香港近期的零售市道疲弱,已是不爭的事實,連鎖家電直銷店DSC德爾斯,昨早突然在各店舖外貼出通告,指公司因經營困難,財政出現重大問題而需要結業,所有員工亦即日起正式被遣散。連大型的連鎖式企業亦出現全線結業的現象,全面反映本地零售業經營困難。回看大部份零售股的股價,其實已早於2013年見頂,但若以數據來分析,則要到去年中之後才出現弱勢。
故此,要進行基本分析及行業前景的評估,的確是不能單依靠數據的,因為數據一般是滯後的。若要作較前瞻性的評論,毋庸置疑是需要對行業的營運方式有較深入的了解,並對其收入及支出的數字作出預測。

租金跌舖值縮

就以零售股為例,在本地舖租狂升,加上最低工資之實行,已令行業的前景轉壞,然而,當時市場仍拿着2011至12年度的零售數據作為預測,自然令其估值被不合理地向上炒高。再以濠賭股為例,2013年底博彩收益數字仍處高增長的情況底下,筆者當時已開始看淡,不再作推介,因為估計得到內地打貪及洗黑錢的影響。雖然不少大行仍不斷作出大合奏唱好,但股價其實已處於派發期,直至去年中,數據真的轉壞了,而股價亦已跌了一半。
近期投資市場市況轉趨反覆,不少投資者想尋找收息股作為投資對象,當中大部份選擇房地產基金。然而,在零售市道的萎縮,租金大幅下調的情況下,店舖價值下跌,投資REITS仍是否值得?大家宜作深思。

沈振盈
證監會持牌人士

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