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2015年08月06日
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國策透視:上半年經濟有多差? - 黃尹華

今年上半年,內地發電量增速只有0.6%,有不少經濟學家認為,數據反映經濟明顯轉差。 資料圖片

內地公佈上半年經濟增長率為7%,剛好是中央年初預定目標,不斷惹來外界對統計局做假數的質疑。國家統計局局長王保安今日發表文章,力保經濟增速達標,稱7%的增速含金量高,符合新常態規律。其言下之意,7%只是政治正確,而沒有正面回應數據是否真實。內地上半年經濟到底有多差?不少經濟學家會以發電量和鐵路貨運量來衡量真實經濟,因該兩數據較難造假。如以此估計,上半年的真實經濟增速很可能低過1%!
今年上半年,內地發電量增速只有0.6%,不足1%。過去30年來,內地發電量持續增速高過經濟增速,幅度在2%至3%左右。其原因為,內地為粗放型經濟,能源投入遠大於經濟產出。習李上台後,情況為之一變,去年發電量增速只有3.2%,遠低於經濟增速的7.4%。
有論者指,中央推行減低能耗,經濟結構轉型,導致用電量大幅減少。但內地轉型只是起步,去年重工業用電比重為83%,與前年一樣,用電結構尚未出現重大改變,無法解釋為何發電量增速下滑。至於今年上半年發電增速不足經濟增速的七分之一,更是讓人無法相信後者的真實性。以最保守估計,能源投入和產出的增速相等,內地上半年的經濟增速可能低於1%。
更讓人憂慮的是鐵路貨物量數據,上半年下跌9.7%。有內地經濟師測算,按照近十年數據,內地經濟增速和鐵路貨運增速的比例為1:0.6,如果上半年經濟增速達7%,則鐵路貨運增速至少應在4%,但反而出現下跌,令人無法釋疑。如果以鐵路貨運量衡量,內地上半年經濟不但沒有增長,反而可能出現下跌!

【投資錦囊】
內地上半年實際經濟增長遠低於官方公佈的7%,已是市場共識。有內地經濟師以較難造假的發電量和鐵路貨運量推斷,實際數據可能低於1%,甚至負增長,對企業盈利有負面影響。
炒作指數★★

黃尹華

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