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2015年08月06日

何車500:利豐高位瀉七成
- 何車

利豐(494)近期跌不停,昨收5.71元,下破7月8日5.82元低位,創2009年1月以來新低。2011年歷史高位21.10元(經當年一拆二調整),公司市值將近1,800億元,而今剩餘481億元。
1)利豐2011年1月至今大瀉73%(同期恒指升4%),「死因」是當時炒過度,估值過高。當年PE 36倍、PB 8倍。高估值遇上業績倒退,結果就是哀哉,同業情況發生在思捷(330)身上。思捷2007年10月最高111.64元,現價7.44元,瀉幅93%,當年高位時PE 29倍、PB 4.8倍。
2)利豐從事消費品的出口貿易,採購網絡與物流網絡遍佈全球,現時經營模式面對考驗。去年營業額192.88億美元,微升1.4%;盈利4.41億美元,跌39%。現價往績PE 13.9倍,彭博綜合預測今年PE 13.6倍,PB 2.10倍,如此估值雖較平均數據有折讓(五年平均PE 21倍,平均PB 3.4倍),但公司業績不對辦,基金不易重拾舊歡,弱勢恐怕難以扭轉(思捷市值145億元,相等於利豐的三成,今年預期PE 286倍,PB 0.9倍)。

★利豐尋底,觀望為宜。一直看利豐看得最扁的瑞銀,給予目標價4.50元,各行平均5.68元。

何車

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