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2015年08月21日

基金觀點:新興市場企債看俏

過去五年,新興市場企業債的回報約6.2%,而波幅僅2.9%。 資料圖片

投資者聚焦美國何時加息,對新興市場會造成何等衝擊,我們認為市場對此已有所預期,並很大程度已反映在資產價格上,而且加息過程相信會緩慢,因此我們預期不會出現緊縮恐慌。
然而,新興市場對環球經濟越見重要,除股市吸引投資者目光外,其債市亦越趨成熟,提供不俗的投資機遇。
不少優質新興市場企業並沒有上市,但有發行債券,例如全球最大的電訊儀器製造商之一華為技術,投資者可從債市得到股市未能提供的新興市場機遇。即使企業同時發行股票及債券,債券的波動性亦較低。如聯想集團(992)以美元計價的債券年初至今回報為3.36%,而其股價在同期波幅非常大,高位曾上升36%,但現時則較年初下跌13%。
新興市場主權債較為人熟識,但其實企業債現時的蓬勃程度絕對不在其下,逐漸成為資產配置的重要組成。新興市場企業債目前市場規模達1.6萬億美元,遠高於新興市場主權債的6,500億美元,而且新興國家傾向對現有債務再融資,而非發行新債券,因此主權債發行減少,相反企業債的影響力就越來越大。另外,有些國家如印度並沒有發行主權債,但市場上有不少印度企業債,投資者可透過企業債分享印度的長遠增長。
過去五年,新興市場企業債的回報約6.2%,略低於主權債的6.5%,但風險就相差很大,前者的波幅僅2.9%,遠低於後者的5.1%,這是因為在新興企業債市場內,約25%的比重為較穩健、高信貸評級的債券,例如新加坡(AAA)和南韓(AA-)。相反,低信貸評級的國家如委內瑞拉佔新興市場主權債市場總資產的4%,但在企業債市場內並沒有委內瑞拉公司。
新興市場企業債現時包括逾45個不同政治及經濟背景的國家,具備超過530個發行公司及1,000隻債券,這個市場將越趨成熟,提供分散投資機會。

富達國際投資

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