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2015年09月02日

國策透視:托市令7月股災重演 - 黃尹華

市場分析指,現時A股又回到7月股災情況,危機再現。 資料圖片

A股連日跌市中,出現大量內銀股買盤,手法與7月初國家隊掃藍籌股托市一致。當時托市的作用恰得其反,並一步步演化成股市的流動性危機。但在閱兵前夕,中央為股市維穩,不惜故技重演,結果令中港股市齊受拖累。昨日收市時,中證500期指和滬深300期指低水幅度均高過10%,證明投資者極為看淡後市。當局不吸取教訓,一再亂來,令市場信心一再削弱。
回顧7月初股災,A股演化至流動性危機,市場信心崩潰,共經歷四個階段。第一階段是國家隊以大量買盤掃內銀、內險,散戶為求自保,被迫拋售中小股,將資金轉移至受到國家隊重點關照的幾隻藍籌股。
第二階段,上述擠出效應擴散到基金,出現大量贖回,基金被迫拋售中小股套現。內地股市有跌停制度,當股份跌停時就無法出貨,令基金必須加速減持,造成惡性循環,令所有中小股跌勢加劇。
第三階段,由於大量中小股的股東都有股權質押貸款,為免被斬倉,只能申請停牌自保。但同時令其他未停牌股份面對更大的沽壓套現壓力。在第四階段,A股一半股份停牌,另一半跌停,亦無法出貨,陷入流動性危機,市場信心崩潰。
現時A股又回到上述的第一階段,正逐漸向新一輪股災演進。只不過,當局幾乎所有的救市招數已經出盡,如再出現流動性危機,恐怕更難挽救。

【投資錦囊】
國家隊托市回復7月初做法,首先造成擠出效應,未獲關照的股份全線被拋售。按照之前經驗,如果當局不做改善,A股可能逐步出現流動性危機,市況更受衝擊。
炒作指數★★

黃尹華

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