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2015年09月02日

投資一周:從政治看內銀 - 周顯

李克強總理公然出口迫使尸位素餐的官員積極工作,事必有因。 資料圖片

表面上港股市盈率只有九倍不到,和巴基斯坦股市差不多,可說便宜之極。但人們卻質疑內銀股的估值,不相信其市盈率,這就是港股低迷的重大原因。

權鬥下推高壞賬

內銀股被質疑原因有二,一是其壞賬,二是其盈利前景。內地銀行的不良債項,中銀監估計是1.09億元,但一般估計會多很多,壞賬急增起因2009年總理溫家寶的4萬億救市,放款多了壞賬也相應增加。很多人說,大部份貸款是借給有勢力人士,故很容易變成壞賬。但我反問一句:有勢力人士又怎會還不起錢呢?
以戴相龍的女婿車峰為例,他的高陽科技(818)本來是空殼,但後來變成一間提供金融解決方案公司,客戶包括中移動(941)、民行(1988)、廣發銀行,其股價因而大升,炒到幾百億元市值。這種客戶又怎會還不起錢?反而銀行借錢給民企老闆才會有風險。但月前車峰在北京被捕,他旗下的股價單日蒸發120億元市值。若借錢給他當然風險增高。車峰的個案並不是單一事件,在習近平強勢管治下,因權力大執位,多個高官集團下馬,這種客觀因素也增加內銀股的壞賬率。故我常說,在中國內地無處不是政治,連內銀股壞賬問題,也和政治有關。
說到內銀股盈利,近來宣佈業績都不好,不是盈利倒退便是盈利只有少許增長。很多人都認為這是因中國經濟增長不前的關係,我當然不排除這因素,但我卻想提出在政治上原因。習近平上台後出招打擊貪官的金庫,其中重點是周永康的石油幫,至今仍在清洗中,未竟全功。試想,若那些金融大老們都人心惶惶,那還會有心情去拼業績?至於那些中小角色,在反貪下不如小做小錯。所以,李克強總理才會公然出口迫使尸位素餐的官員積極工作。說穿了,在中國甚麼都是政治,經濟也是,股市亦是。

周顯
投資者、八卦公、知識分子
mailto:phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出

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