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2015年09月02日

利字當頭:當金管局沽出港元 - 利世民

要金管局出手,可以視為港元需求過大,但也可以視為供應不足。 資料圖片

金管局,基本上是「自動行駛」的一個貨幣發行局制度;有人在兌換率強方要買港元,金管局是多多都有得出賣,不存在甚麼捍衞,甚至說不上是注資。不過,實在有太多人一廂情願覺得,「銀行結餘」上升等於市場的錢多了,錢多了就要買資產,買資產就會令股票價格上升,所以這是大大利好消息。
假如資本市場中的因果關係是如此簡單和直接,這個世界會更加美好。可惜,過去兩天,港股不見得有起色,難道是時辰未到?
不如先問一個更基本的問題,就是為何港元會觸及強方兌換保證的一邊?正常情況下,有人需求港元,也有人供應港元,在區間內,有一定的自由市場運作,不用金管局出手。可是,總有些日子,市場上的供應不足以滿足需求,到了強方兌換保證,就會由金管局出手,這就是所謂的注資。

換言之,要金管局出手可以視為港元需求過大,但也可以視為供應不足。供應為何會不足?只要是有餘錢的話,在強方沽出港元,持有美元,到港元弱勢時再買回,明明是一宗穩賺的交易。所以在強方仍然供應不足,可以很肯定的說,市場預期可見的幾天,港元會持續在強方,所以這種交易存在更大風險。港元兌美元持續在強方,也因為美元近來勢弱,尤其是本來已經有貶值預期的人民幣,忽然轉強。但有理由相信,大家眼前見到的現象,並不反映基礎因素之下的長期趨勢,無論是對人民幣抑或美元。對股市來說,就是強港元的現象再出現幾天,也不見得會改變人對美元和人民幣的相對滙率的走勢預期,短期因素也不會有對股市有影響。
早兩天,在一個洗手間中,有人問我怎樣看股市。我說:「我持有現金,到了有朝一日在廁所聽不到有人討論股市,或許那就是入市的時機。」眼光和耐性,我從來都覺得,前者不可掌握,後者卻可以修煉得到。
這個時候我不會買熊證;因為我相信上山的路可以很長,很直,但下山的路通常都崎嶇不平,看準了方向也未必捕捉得到時機。所以,還是保留實力,謀定而後動。

利世民
http://www.facebook.com/leesimon.hk

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