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2015年09月08日

青心直說:內銀股低處未算低 - 胡孟青

綜合內銀股業績,盈利增長最高的是交行。 資料圖片

長期以來,由於央企擔當了部份國家政策執行者的角色,某程度上是內地經濟機器的一部份,固然一眾央企就最受惠政策。可是,有收穫就有成本,作為國家政策受益者,在逆境時就同樣為國家經濟情況付出代價。

券商業績成過去式

說白一點,每個行業都為內地經濟問題付上不同代價。金融業為例,券商股曾經紅極一時,但到今年中,再沒有受惠刺激股市政策之餘,更幾乎嘔突。一眾券商半年業績是超級過去式,而6月之後,發生的是成交銳減,由高峯期二萬多億元,降至七千億元左右;兩融業務形同虛設之餘,更甚是救市一役,券商有份協助入市,到目前為止出現了賬面虧損,最近要再籌多數以千億資金為證金公司輸血。
行業有起有跌,但作為內地行業的官方企業代表,因為經濟下行或政策失誤,調整期極有可能比一般為長,原因是央企本身的獨特角色。以內地銀行業為例,2008年的4萬億資金氾濫負面影響,拖延至今,現時又要應付最近一輪的經濟下行周期,內銀股即使現價對賬面值低於一,確實有可能是低處未算低。
綜合內銀股業績,半年盈利平均增長只有百分之一,兩年前當時平均還有百分之十一增長。單以工、建、農、中、交行五大行為例,盈利增長最高的交行,都只有百分之一點五按年增長,但撥備明顯不足,僅僅增加百分之十二左右。數經典是中行,撥備按年可以零升幅,惟單在第二季,銀行注銷及出售的不良貸款就有120多億元。

胡孟青
獨立股評人

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