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2015年09月08日

何車500:有線高位瀉97% - 何車

上周五寫過,電訊盈科(008)較當年高位瀉95%。九倉(004)旗下的有線寬頻(1097),較歷史高位瀉了多少?瀉幅較電盈是否更誇張,本文標題已提供了答案。
1)有線1999年11月以10.39元招股,掛牌首日最高16.75元,上市半年後,遇上科網股災,挫至2.45元,挫幅逾七成半。現價0.51元,潛水95%,較當年歷史高價大瀉97%。有線上市前三年(1996至1998年),共虧損25.52億元(有意搞電視生意的商家,看了這些數字會否心寒?)上市首年的1999年,續見紅3.87億元,無PE,而每股NAV只有1.03仙,竟有人用NAV 1,626倍搶貨,盲客何其多。公司2011年發出2010年(12月年結),2009年資產負債表重列,當年每股NAV重列為0.63元,即使以此數計,1999年歷史高價的PB仍高達27倍。
2)有線是少數股數幾乎不變的上市公司,上市20.14億股,現是20.12億股(8年前以約1.64元回購致股數略減)。以市值分析顯示當年股價黐線。有線當年最高市值337億元,當年賺5.1億元的TVB(511)市值是246億元,當年賺78億元的九倉市值是585億元。現時好了,有線市值10.3億元,TVB 117億元,九倉1,215億元,合理化了。
3)有線當年上市集資43億元,2000年底手上現金降至15.40億元,今年6月底只餘1,813萬元(另欠銀行2.30億元)。
4)有線今年上半年蝕1.21億元,已連蝕七年半,共蝕12.28億元,平均每日虧損45萬元,每兩三日推一架Benz落海。

★有線業務艱苦經營,一段時間內無PE,PB 1.10倍,難言有吸引力。但若有耐性,細細注博猴年馬月大股東私有化,倒亦無傷大雅。

何車

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