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2015年09月09日

基金觀點:人民幣不會大幅貶值

人民幣貶值導致市場短期波動加劇。 資料圖片

近期全球市場大幅波動主要受多項因素影響,包括中國經濟憂慮及美國未來加息預期。雖然人民幣在短期內貶值,但由於中國政府致力將經濟逐漸轉向更加市場化的環境,我們認為人民幣貶值速度將受到較好的控制。重要的是,我們認為此舉並不代表人民幣即將大幅貶值。
此外,儘管人民幣貶值的決定導致短期波動加劇,但我們認為長期而言這不會從根本上擴大亞洲或新興市場貨幣的貶值幅度。亞洲鄰國的貨幣已出現大幅貶值,而即使加上近期的貶值幅度,人民幣匯率仍處於較強水平。因此,我們認為近期的中國貨幣貶值不會損害其鄰國的競爭力或出口。
我們認為投資者對某些國家的看法過於負面,馬來西亞是其中一個例子。許多投資者仍把馬來西亞看作商品出口國,但該國的均衡出口產品組合將受到美國消費復蘇的支持。此外,馬來西亞的經常賬戶盈餘,並及龐大的國際儲備,足以支撐該國7個月的進口。儘管如此,馬來西亞令吉特匯率目前正處於接近上世紀90年代末亞洲金融風暴期間的低位。
我們仍對馬來西亞的前景保持樂觀,這反映了我們常採取的逆向操作策略。如果我們沒有在某個時期跑輸市場或我們的競爭對手,則意味着我們實際上並沒有採取逆市觀點,作出與當時市場情緒相反的操作方式。由於我們所持有的每個持倉都是基於深度研究及以基本面為主導的觀點,我們認為這樣的時期不會持久。
展望未來,由於我們預期歐洲央行、日本央行及澳大利亞央行將實施更寬鬆的貨幣政策,我們認為全球各國的貨幣政策將出現重大分歧。相反,我們繼續預期儲局將於年底前加息。否則,市場將會認為儲局的行動滯後於國債收益曲線,而收益曲線將會變得陡峭。

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