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2015年10月16日

何車500:農行高息7厘 - 何車

H指昨彈升2.1%,有A股發行的內銀H股升幅2.8%,有追落後之勢。農業銀行(1288)收3.17元,落後其他三國行的平均2.1%。年初至今農行跌19%,其他三國行平均只跌12%。追落後,向農行下手。
1)農行於1951年成立,歷史悠久。2010年7月以每股3.2元發行H股上市,掛牌逾五年仍輕微潛水3仙。A股(滬601288)同期上市,至今浮水17%,折算為港元升幅更大,以致現時較A股有溢價21%。
2)今年上半年,農行盈利1,043.15億元,按年微升0.3%。內銀今年業績最多只有輕微增長,已是共識。彭博綜合券商預測,農行今年盈利微跌2.6億元,預期PE僅4.7倍,較同業平均為低,較五年平均6.5倍折讓28%。
3)農行今年預期PB 0.76倍,較五年平均1.34倍大折讓近四成半。
4)農行料將維持舊息(無中期;末期派0.182元人幣),股息率高達7厘,全行最高。民行(1988)為2.9厘,招行(3968)為4.4厘。

★大行平均給予目標價4.18元,上升空間32%,折合今年PE不過6.2倍、PB不過1倍、股息率仍達5.3厘。

何車

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