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2015年10月24日

人行減息兼降準備金
放水6000億 重藥救經濟

【本報訊】內地第三季經濟「破七」,人行一如市場預期出手救經濟,再度減息0.25厘及降存款準備金率0.5厘,估計釋放最多達6,000億元(人幣.下同)流動性,消息觸發恒指夜期升近300點子,市場預期年底前仍會減息降準各一次。
記者:周家誠

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若以去年11月人行減息起計,今次屬第6次減息,一年期存款利率由3厘累減至1.5厘,反映內銀資金成本大幅下降,一年期貸款利率則由6厘累減至4.35厘。另外,今年4次減存款準備金率幅度達2.5厘至17.5%,反映放水約3萬億元,若計及定向降準則遠不止此數。

負利率年代正式降臨

不過,值得注意的是最近兩次減息降準,翌日恒指均是大跌收場,可見放水反而加劇內地經濟放緩恐慌。另外,內地9月通脹數據為1.6%,而存款利率僅1.5厘,內地「負利率年代」正式降臨。
人行解釋,今次減息降準屬放鬆社會融資成本,而存息浮動上限1.5倍正式撤限。分析認為,中國利率市場化已經完成,下一步將會是滙率市場化,並加快資本賬開放步伐。總理李克強在減息前在中央黨校作專題報告,表示要合理運用減息降準等貸幣政策手段,「中國雖然是第二大經濟體,但『家底不厚實』,不可以歇腳停步」。

農銀證券研究部主管林樵基表示,今次降準有助釋放約6,000億元,相信中央會繼續採取寬鬆政策,經濟全年「保七」有望。瑞穗證劵首席經濟學家沈建光認為,市場對於人行減息降準並不意外,料可以推動第四季經濟增長至7.1%至7.2%,全年可以順利「保七」。
他相信,減息不會引起資金外流,因為資金外流主要是投資者對經濟失去信心,而貨幣政策若能提振經濟,則有穩定軍心作用,亦證明中央不用再靠貶值救經濟。

年底料再減息降準

星展香港經濟師盧明俐認為,內地經濟各項數據未見明顯反彈,體制改革如人口建構改革或國企改革不能一蹴而就,最少要花費2至3年時間,故短期仍要貨幣政策刺激,相信年底前仍會減息0.25厘及降準0.5厘。
利率市場化或有助人幣納入特別提款權(SDR)。恒生銀行(011)執行董事馮孝忠認為,是次撤銷上浮限制,是商業利率完全市場化的合適時間,有利年底前國際貨幣基金組織(IMF)考慮將人民幣納入SDR名單的安排。
星展唯高達中國銀行業分析師陳姝瑾表示,降準有助內銀加強放貸,惟減息亦會使淨息差收窄,故兩者相減,對內銀未有特別利好。

【專家意見】

京華山一研究部主管彭偉新:內地放水有利內銀、內險及內房股,港股高開機會高,但升幾多要睇埋美股表現。

恒生執行董事馮孝忠:減息降準有助內地經濟,而人行撤銷存款利率上浮限制,有利人民幣納入SDR名單。

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