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2015年10月27日

財智語陸:券商內險更勝內銀 - 陳永陸

農行第三季度不良貸款比率上升2.02%。 資料圖片

恒指昨日高開後倒跌,幾次雙降後港股都是先升後跌,主因放水都是在市場預期之內。人行多次放水都無法令內地GDP保七,所以在大部份投資者眼中,今次雙降是例行公事。
每次減息降準後,不少投資者的跟隨問題就是,內銀股是否受惠?究竟哪一隻抵買?坦白說,減息降準不是決定內地銀前景的主要因素,一來是市場早已預計,股價某程度上已反映雙降因素;二來每家銀行都有其本身的經營方法,大家都面對同一競爭環境,所以很難說雙降一定全有利於某隻股票。

放水利好股市

事實上,近年內銀已非炒盈利增長先行,銀行早已面對息差窄壓力,因此市場反而聚焦於資產質素下降風險。好像剛公佈第三季度業績的農行(1288),相比上一季度,客戶貸款及墊款總額更倒跌近3%,而且最重要是其不良貸款比率亦上升2.02%。要知道,人行放水早在第二季已開始,農行的表現多少告訴市場,即使中央肯放水,亦未必令內銀經營條件好轉。
我記得上月底時建議大家博中資金融股(內銀股),主要是因股價跌得太低,只要股市氣氛轉好,放水概念可令內銀股追落後。不過,今次雙降是放水舉動,對內銀刺激仍取決於中央是否有明顯的財政政策配合,令銀行貸款回升之餘,亦可以刺激經濟回暖令資產質素回穩。因此,內銀未來走勢,未必可像過去一個月那麼秀麗。不過,中央放水對股市仍是有利,因此中資金融股中,反而短期可留意券商及內險股。

陳永陸
獨立股評人

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