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2015年10月27日

何車500:興達積極回購 - 何車

7月初興達國際(1899)共回購30次,達2,250萬股,斥資3,850萬元,最高回購價2元,最低1.55元,均價1.71元,昨收1.85元,仍然偏低。
1)興達在國內產銷子午輪胎鋼簾線及胎圈鋼絲,06年以3.08元招股,11年歷史高價9.8元,現價潛水四成,較歷史高價低逾八成。今年上半年,營業額24.41億元人幣,按年跌13%,盈利1.47億元人幣,跌27%。期內出售投資收益1.12億元。國內子午輪胎鋼線行業加速整合,產品售價下調,不利業績,好處是產能過剩情況得到消化。往績PE 7.1倍,預期9倍,過去五年平均為12.2倍。
2)興達PE吸引力平平,預期PB 0.43倍過殘,較過去五年平均1.11倍折讓逾六成。同類股首長寶佳(103),PB 0.36倍,較興達更低,但業績見紅,無PE可計。
3)今年6月底,興達手上現金8.8億元人幣,銀行借貸7.06億元人幣,有淨現金1.74億元人幣。
4)公司市值27.7億元,主席持38%,中糧集團持6.99%,鄧普頓持5.76%,Surfmax投資持5.46%。

★興達目標價2.25元,上升空間22%。股價若再跌,公司回購的可能性存在。

何車

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