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2015年10月27日

基金觀點:美消費仍穩健

9月份零售消費活動增長0.1%,略低於市場預測的0.2%。 資料圖片

近來美國零售消費表現疲弱,加上就業市場改善速度緩慢,種種新聞頭條令人擔心消費支出周期面臨風險。儘管近期經濟數據表現受阻,第三季實質消費支出年化增長率仍可望相對強勁增長3.5%以上。此外,就業市場、資金收入、現金流量、消費者信心、與家庭財富之基本面仍反映前景明朗。

數據波動屬正常

9月份零售消費活動僅增長0.1%,略低於市場預測的0.2%。若將汽車銷售活動排除在外,上個月零售消費活動則負增長0.3%,主要原因在於汽油價格大跌9%,令加油站營業收入下跌3.2%。9月份薪資就業人口增長幅度同樣低於預期(僅增長14.2萬人)。兩者疲弱表現令決策官員與投資者憂心美國消費支出周期的強度與穩定性。然而,我們對此抱持相反的觀點,其中原因如下:
首先,即使9月份零售消費數據未在接續兩個月內修正,第三季實質消費支出,仍可望寫下3.5%至4%的年度化增長率,同時也是過去5個季度以來,實質消費支出年度化增長率第四度高於3.5%,創下10多年來首見的紀錄。其次,零售消費初步預估數據的失準程度眾所皆知,就業市場統計數據的修正幅度也相當顯著。第三,相較於零售消費金額的初步統計數據,消費項目的初步統計結果,甚至更不精準,且可能反映錯誤的消費趨勢與意願。第四,消費者基本因素仍極有利於消費支出周期的穩定發展。最後,就業市場與零售消費的初步統計數據不僅會一再修正,兩者的周期走勢向來就不是呈現線性發展。
回顧過去,零售消費統計數據在各個月份之間出現波動,乃是常見的現象。目前,儘管我們認為消費支出前景依舊明朗,但我們無法確定決策官員是否也抱持相同看法。(資料截至2015年10月16日)

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