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2015年10月29日

操盤手札記:城軌擴規模 城建復蘇 - 割柑人

今日真係「厚多士」,除了凌晨兩點儲局公佈議息結果,仲有中共五中全會閉幕,以及港股期指結算。繼歐洲央行上周四暗示12月加碼放水後,人民銀行上周五傍晚又公佈翌日減息降準。霜降之日雙降,央媽都幾幽默!大家就算無睇《東坡家事》,相信都有聽過蘇軾嗰句「春江水暖鴨先知」,觀乎上周四恒指期權盤路,10月call 23000加倉而24000減倉,就知有春江鴨啦!
雖然歐洲、中國齊聲放水,投資者風險胃納上升,但美息當前不敢妄動,中港股市升極都升唔起,昨分別下跌1.7%及0.8%,似有大戶趁機壓價入貨。恒指收報22956,高低波幅在前日波幅之內,待變格局,短期支持位仍在上周四低位22727,只要守住此位,中期雙底反彈趨勢未變。

股東實力雄厚

中國今次再度雙降,顯出中央穩增長的決心。在全球央行無底線地量寬救經濟下,若明年內地經濟仍無起色,穩增長政策勢必持續。事實上,中央正加強基建投資來拉動經濟,據《證券日報》上月底報道,發改委批復3條城市軌道項目規劃,總投資達4,648億元人民幣,年初至今共批11個城軌專案,總投資達9,531億元人民幣。發改委日前又話,在2020年十三五結束時,城軌總里程將較目前倍增,可見城軌係內地重點發展的領域,皆因既環保又能創造就業。
近日心水就係城建設計(1599)。城建主要從事城軌交通及建築工程的設計、勘探及承包業務,係行業龍頭。大股東北京城建由北京市政府成立,計及內資股及H股,持股44.87%,首創置業(2868)、北控(392)及中車(1766)亦分別持股4.58%、2.21%、及2.06%,後台實力雄厚。
城建舊年7月上市,舊年多賺48.5%,股本回報率達13.4%;今年上半年受項目進度緩慢、收入確認延後影響,少賺8.7%,值得留意,公司一直維持無槓桿經營,截至6月底,長期計息貸款為零,並持有18.3億元人民幣現金。
大和指隨着城軌加速發展,下半年續有新定單,城建盈利可望復蘇,料按年增長兩成;而受惠於PPP項目,估計未來5年複合增長率超過15%。現時公司每股現金為1.7元,可為股價提供支持。城建5月尾高見7.79元,但8月尾公佈中期業績後急回,低見3.65元,9月初至今形成升軌。現價4.78元,預測PE 10.7倍,可候4.6元買入,目標價5.5元,止蝕價4元。

割柑人
本欄逢周四刊出

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