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2015年10月29日

青心直說:中國經濟進退兩難 - 胡孟青

部份內地銀行最新公佈的不良貸款比率已達2%。 資料圖片

今年頭9個月,由財政部公佈的國有企業利潤,跌幅就達到8.2%,比1至8月份的6.6%跌幅擴大。同時國有企業今年頭9個月的成本降了超過5%,但營業額下跌了6.1%,整體負債額則增加超過19%。上述數字說明了幾個大問題:一、經濟增長的同時,企業營業額未能同步上升;二、經濟增長既不單止未能轉化為更佳的營運表現,反而國有企業的負債進一步上升。負債增加,而盈利同時下降,基本上顯示出一個重要問題,就是簡單如國有企業層面,靠營運所產生的現金流,就連繳付利息,亦可能出現了困難。

不良貸款率勢被扭曲

定義上,逾期90日或以上的未償還貸款,就會被視之為問題貸款,甚至被列為壞賬,中銀監官方數字,銀行平均不良貸款比率大概是1.5%左右。由於今年有多個月份,新增貸款衝高上過萬億,在分母效應充撐下,不良貸款比率數字勢必再受到扭曲。
從企業會計制度層面看,一間公司如果連續兩年的利息覆蓋率低於一倍,或者覆蓋率高於一倍、但連續兩年虧損,已經可以視為潛在違約風險。
部份銀行最新公佈的季度業績,不良貸款比率已見2%。內地當局對付不良貸款比率趨升時,存在矛盾。製造業不良貸款比率最高,大部份達雙位數,要拯救的話,變相再鼓勵產能過剩、房地產商債務水平大升,08年至今的負債水平抽升五倍,但搞活樓市的話,卻跟中央穩定大前提構成正面衝突。當今中國的國情只可以說句:進亦難、退亦難。

胡孟青
獨立股評人

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