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2015年11月08日

大棋局:2016大美元時代(一) - Mr. Tregunter

美元強勢同金融動盪係雞與雞蛋問題。 資料圖片

睽違20年,大美元時代即將重臨。自布雷頓森林體系瓦解後,每當美元開始轉強都容易發生金融動盪。1987年美匯指數見底回升,美國發生最大型嘅87股災;1995年美元展開七年升勢,亞洲金融風暴;2000年美元作最後強攻,科網股泡沫爆破;2005年美元反彈,翌年美國樓市見頂引發金融海嘯;去年聯儲局停QE美元重拾升勢,油價腰斬,大宗商品破底,貴金屬集體見熊,新興市場貨幣輪住插。12月美國好大機會開始加息,今次會否例外?
美元強勢同金融動盪係雞與雞蛋問題,因為美元轉強刺破泡沫,還是因為危機已然發生資金避險,無關是非,重要嘅係當出現如斯境況時如何應對。剛過去的周五,美元指數90度打直升至99.15,因為非農就業數據靚仔,而且係誇張地靚仔。最近有兩組數據令美國12月加息概率大增,其一為非農就業人口,其二為FED FRB/US model。
美國10月非農就業人口原本只係預期增加18.2萬人,若結果係20萬左右略超預期,要再搵藉口拖住唔加息已有難度。結果公佈增加27.1萬人,連次次反對加息嘅鴿派芝加哥聯儲主席Charles Evans都被拋窒,拿拿臨轉口話12月加息「絕對可能」,而且同自己明年展望一樣。同期公佈嘅10月失業率5.0%,亦創2008年以來新低。而耶倫最關心嘅薪酬變化,10月平均每小時工資預期增長0.2%,結果環比增長0.4%;10月平均每小時工資預期增長2.3%,結果同比增長2.5%。
FED FRB/US model會用各種參數去預計經濟發展,例如GDP、失業率、核心PCE物價指數、產出缺口等,其中產出缺口嘅變動係最值得留意。簡單嚟講,一個國家有實際產出同潛在產出,當實際產出同潛在產出一致時,代表資源、效率發揮到啱啱好,係最理想狀態。用工廠比喻最易明白,接單量同產能一致,正;接單少,開機得60%就浪費;接太多單,開行機再OT有錢搵但辛苦。
所以當產出缺口為正,實際產出高於潛在產出,如工廠OT狀態,通脹就會嚟。試想像一下,OT要畀加班費,客人落大單代表需求旺,啲嘢會搶貴。相反,當產出缺口為負,實際產出低於潛在產出,如工廠接唔夠單狀態,要裁員,通縮就嚟。10月30日FED公佈嘅最新FRB/US model數據,產出缺口正在收窄,意味2016年上半年閒置資源會用盡,只要經濟增長稍好將會推升通脹。
面對大美元時代,新興國家未出發先興奮,泰銖、印尼盾、馬來西亞令吉等郁下都破10年20年低位,但有個國家嘅貨幣仍然偏強,嗰個就係中國。中國目睹過去30年美元萬劍歸宗收割慘況,今次準備利用SDR背水一戰。

Mr. Tregunter

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