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2015年12月21日

何車500:
中糧高位瀉八成 - 何車

中國糧油(606)是同系估值最低一員,改組若成事,得益或最大,可趁再跌時收集。
1)中糧8年前由中國食品(506)分拆上市,招股價3.72元,2010年歷史高價12.2元,現價2.59元,潛水三成,較歷史高價跌去八成。另外,現價較今年股災價只高出2%,而同系的中食則較低位高出四成半,中糧包裝(906)亦高出23%,中糧最為落後。
2)去年,中糧虧損7.75億元,歷來最惡劣,與2013年盈利15.68億元相比,判若天與地,最大至原因是油籽加工業務見紅達15.19億元。今年仍難扭轉虧損局面,上半年蝕2.69億元,繼續受油籽加工業務拖累。彭博綜合券商預測,明年預期PE 19.3倍,仍低於中食的23倍。
3)中糧吸引力之一是PB特低,明年預期僅0.48倍(七年平均1.18倍),中食為1.53倍,另一隻姊妹股蒙牛乳業(2319)為1.61倍。
4)中糧博改組剔走見紅的油籽加工業務,博注入有盈利能力的業務。以最低PB的條件,在改組中得益或最大。

★中糧下破上次低位2.54元的機會存在,但不會低得太多。趁低收集,目標價是8年前上市的招股價3.72元。

何車

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