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2015年12月27日

大棋局:2016大美元時代(八) - Mr. Tregunter

美國喺油價大跌時開始輸出石油,並唔係增加供應咁簡單,而係美元萬劍歸宗第三步。 資料圖片

今個星期踏入2016年,有一件標誌性事件。載住60萬桶美國出產輕質低硫原油嘅油輪,將由侯斯頓港口駛向歐洲,如此情景已經40年冇出現過,因為過去40年美國都禁止出口石油,油價140蚊時唔出口,油價跌穿40蚊先嚟宣佈解除禁令。賣家係美國天然氣及原油管道商Enterprise Products Partners,買家則係總部位於瑞士嘅石油交易巨頭Vitol集團。

另一方面,接近歲末再有兩隻貨幣頂唔順大美元時代,阿根廷宣佈取消外匯管制,阿塞拜疆馬納特同美元脫鈎,兩國貨幣分別貶值四、五成。今年初首先係俄羅斯因為油價暴跌用外匯頂盧布匯價,但頂頂下發覺唔對路由佢貶值;年中開始新興市場貨幣輪流破底,郁下就跌破十年、二十年底返去97金融風暴口價;下半年輪到產油國同大宗商品出口國貨幣接力,哈薩克堅戈、阿塞拜疆馬納特、阿根廷披索先後兌美元大幅貶值。
近年有一種論調,認為壓低油價係為咗抵制美國頁岩油出口。此論調奇怪嘅地方係,油價大跌,賣緊油嘅產油國比較傷,還是處於投資階段仍未正式賣油嘅美國油企比較傷?以中東產油國為例,由於普遍仍然係中央集權國家,自然要較多福利,人民先唔會反枱。所以油價除關乎中東產油國的財政收支平衡外,亦關乎當地人民能夠得到福利之多寡乃至社會穩定性。IMF統計過中東產油國財政收支,當中巴林需要油價107美元以上先達到收支平衡,收支平衡點最低的科威特亦需要油價49美元(見表)。
當中須特別留意沙地,沙地每日產油量超過1,000萬桶,對石油市場舉足輕重。沙地油價收支平衡點過百美元,而沙地貨幣里亞爾係盯住美元。油價繼續尋底,高加索產油氣國家哈薩克、阿塞拜疆已將本國貨幣同美元脫鈎,沙地有可能步其後塵,同時該國主權財富基金會拋售資產。美國選擇喺油價大跌時開始輸出石油,並唔係令市場上石油供應增加咁簡單,而係牽涉自七十年代起全球貨幣體系迴路之逆行,此為美元萬劍歸宗第三步。

Mr. Tregunter

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