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2015年12月31日

國策透視:影響明年股市的10個關鍵 - 黃尹華

明年上半年A股料將較為震盪,下半年隨去產能、去庫存現曙光,股市表現或轉好。 資料圖片

在本欄2015年的最後一篇,筆者亦不能免俗,嘗試對明年中港股市走勢做展望。回顧去年12月,各大券商、投行競相發表預測,結果全部估錯。為何?因為中國正處於大變革的前夜,經濟正在轉型,所有的遊戲規則都面臨被推翻,傳統的「估值驅動」已經毫無意義,未來的股市將是「事件驅動」,一連串的政經事件決定股市走勢,2015年如此,2016年更甚。明年指數水平如何,神仙亦難測,筆者不敢妄言。在此列出明年股市的10個關鍵事件,其中5個利淡,5個利好,供讀者參考。
第一個利淡因素,是1月8日中證監半年減持禁令屆滿,減持潮可能重來,是A股要闖的首個關口。中證監可能延長禁令,也可能增加減持限制條件,令事件再增加不明朗因素。
第二,之前中央1.3萬億元托市所買股票,將如何處理,終需要一個說法。有關爭議,可能在明年3月兩會前達到高峯。處理方案無非逐步減持、劃撥社保基金、或以盈富基金方式三種方法,但如果中央已經在偷步減持,將對股市有災難性後果。
第三,金融反腐的威力可能被低估。中共領導層2017年換屆,埋位戰明年開始,除習近平外,包括李克強在內的其他政治局常委,可能都會大執位。明年反腐將進入最高潮,金融反腐是壓軸戲,銀行、證券可能迎來大清洗。
第四,明年權鬥加劇,可能累及民企大佬。郭廣昌被查,已經是一個警號,但事件迅速平息。權鬥不能以常理度之,在換屆前的埋位戰,可能有更重磅的頂級民企大佬落馬,衝擊股市。
第五,人民幣可能出現恐慌性貶值。內地營商環境惡化,美國又加息,資金加速外流。人行極力控制情況不致惡化,但如果一旦失控,將再造成股災。
說完利淡,講利好。第一個利好,是備受矚目的萬科(2202)股權大戰。董事長王石將自己定位為「公益企業家」,萬科經營良好賺大錢,但不回購兼少派息,而是致力擴大社會影響力,實際是漠視股東權益。類似情況在A股不鮮見,亦是藍籌股估值低原因之一。如果王石最終起身,對所有藍籌股將有催化作用。
第二個利好,是A股再面臨納入MSCI檢討。如果成事,意味A股能符合國際準則,中央面子有光。以目前情況,希望極其渺茫,但難度越高,中央越是需要發力兼送大禮,股市在此之前已可取得實惠。
第三,中央可能辣招救樓市。去庫存是最重要樓市政策目標,但目前還是流於出口術。如果能推出按揭利息扣稅,再降首期比例等招數,則可帶動樓市和經濟。
第四,PPI有可能轉跌為升。產能過剩是中國經濟最大問題,亦是今年中經會的首要任務。效果如何,明年下半年將見真章。PPI已經連跌44個月,如果一旦轉升,意味問題解決已出現曙光,資金將回流傳統行業股份。
第五,新股註冊制有利港股。在現有審批制下,內地新股供應極為有限,股民熱衷炒新股和半新股,而對傳統藍籌股缺乏興趣。註冊制在明年將會推出,屆時新股無需審批,大量供應再冇得炒。內地股民對新股失去興趣後,有可能眼光轉投以藍籌、傳統行業為主,並更為低廉的港股。
上述10點並非羅列所有的可能性,事實上,市場總有黑天鵝出現,例如今年的暴力救市、千股停牌避跌等,事先根本無法預測。但如以上述框架分析,在沒有黑天鵝情況下,明年1月、3月兩會、6月MSCI揭盅時,A股將較為震盪;在下半年,隨註冊制推出,以及去產能、去庫存出現曙光,股市表現可能好過上半年。

【投資錦囊】
中共領導層2017年換屆,埋位戰即將開始,經濟又在轉型,明年內地政治經濟可能更加動盪,對於明年市況,股民宜更加警惕,見步行步。
炒作指數★★★

黃尹華

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